股指期權(quán)垂直價(jià)差交易策略
2024-12-01 
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返回列表股指期權(quán)垂直價(jià)差交易策略是一種高級(jí)期權(quán)交易策略，涉及買(mǎi)入或賣(mài)出兩個(gè)不同執(zhí)行價(jià)的期權(quán)合約。這種策略旨在從標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)中獲利，同時(shí)限定潛在風(fēng)險(xiǎn)。
垂直價(jià)差類(lèi)型
有兩種類(lèi)型的垂直價(jià)差交易：- 看漲垂直價(jià)差：通過(guò)買(mǎi)入一個(gè)較低執(zhí)行價(jià)的看漲期權(quán)和賣(mài)出一個(gè)較高執(zhí)行價(jià)的看漲期權(quán)來(lái)創(chuàng)建。
- 看跌垂直價(jià)差：通過(guò)賣(mài)出一個(gè)較低執(zhí)行價(jià)的看跌期權(quán)和買(mǎi)入一個(gè)較高執(zhí)行價(jià)的看跌期權(quán)來(lái)創(chuàng)建。
交易目標(biāo)
垂直價(jià)差交易的目的是利用標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)期價(jià)格變動(dòng)來(lái)獲利。看漲垂直價(jià)差的目標(biāo)是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲，而看跌垂直價(jià)差的目標(biāo)是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌。風(fēng)險(xiǎn)和收益
垂直價(jià)差交易策略的風(fēng)險(xiǎn)和收益取決于期權(quán)合約執(zhí)行價(jià)之間的價(jià)差、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性和期權(quán)到期日的時(shí)間。潛在收益：垂直價(jià)差交易的潛在收益被限制在兩個(gè)執(zhí)行價(jià)之間的價(jià)差以內(nèi)。潛在風(fēng)險(xiǎn)：垂直價(jià)差交易的潛在風(fēng)險(xiǎn)是期權(quán)的溢價(jià)，這是購(gòu)買(mǎi)或出售期權(quán)的成本。交易執(zhí)行
要執(zhí)行垂直價(jià)差交易，交易者需要以下步驟：1. 確定標(biāo)的資產(chǎn)和執(zhí)行價(jià)價(jià)差。2. 購(gòu)買(mǎi)或賣(mài)出較低執(zhí)行價(jià)的期權(quán)合約。3. 賣(mài)出或買(mǎi)入較高執(zhí)行價(jià)的期權(quán)合約。交易管理
執(zhí)行垂直價(jià)本文目錄導(dǎo)航：
- 期權(quán)是什么意思？
- 期權(quán)波動(dòng)率交易策略本質(zhì)
- 期權(quán)名詞解釋
期權(quán)是什么意思？
期權(quán)（option）：“期”是指未來(lái)，“權(quán)”就是選擇權(quán)，所以期權(quán)交易的是“未來(lái)的選擇權(quán)”。
這個(gè)概念有些很抽象，舉個(gè)例子吧。
如上圖所示，劉先生所購(gòu)買(mǎi)的“樓花”就相當(dāng)于是一個(gè)期權(quán)，劉先生獲得了未來(lái)購(gòu)買(mǎi)房屋的權(quán)利，因?yàn)槭琴?gòu)買(mǎi)，所以這是一個(gè)“認(rèn)購(gòu)期權(quán)”。
對(duì)應(yīng)到我們的期權(quán)交易中，房屋就是未來(lái)要交易的標(biāo)的資產(chǎn)，劉先生是期權(quán)的買(mǎi)方，房地產(chǎn)商是期權(quán)的賣(mài)方，樓花鎖定了這套房子未來(lái)買(mǎi)入價(jià)格，也就是期權(quán)的行權(quán)價(jià)。
1.期權(quán)包含的權(quán)利更多樣
定金一般是單向的，當(dāng)你繳納定金的時(shí)候，一般是獲得未來(lái)某個(gè)商品的購(gòu)買(mǎi)權(quán)。
但期權(quán)是雙向的，市場(chǎng)上既有賦予你買(mǎi)入權(quán)利的“看漲期權(quán)（call option）”，也有賦予你賣(mài)出權(quán)利的“看跌期權(quán)（put option）”，看跌期權(quán)就是說(shuō)允許你在某個(gè)約定的時(shí)間，以一個(gè)約定的價(jià)格賣(mài)出一定數(shù)量的商品。
2.期權(quán)具備流動(dòng)性，是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的合約
定金一般是一個(gè)固定的金額，而期權(quán)是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的合同，會(huì)規(guī)定商品的品種、品質(zhì)，買(mǎi)入和賣(mài)出的價(jià)格，到期日等等條款，并且容易轉(zhuǎn)讓和交易，能形成一個(gè)有流動(dòng)性的二級(jí)市場(chǎng)。
需要形成二級(jí)市場(chǎng)，首先需要有價(jià)差，沒(méi)有價(jià)差就沒(méi)有交易，價(jià)格波動(dòng)較頻繁的商品更容易形成二級(jí)市場(chǎng)。 像手機(jī)這種全球統(tǒng)一定價(jià)的產(chǎn)品就很難形成嚴(yán)格意義上的期權(quán)市場(chǎng)了。
其次，產(chǎn)品最好具有標(biāo)準(zhǔn)化、批量化的特征，像達(dá)芬奇的畫(huà)，這就很難形成標(biāo)準(zhǔn)化的合同。
所以，一般能衍生出期權(quán)的會(huì)是標(biāo)準(zhǔn)化的，量產(chǎn)的，價(jià)格波動(dòng)頻繁的商品。 這也是為什么在市場(chǎng)上你看到的期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般會(huì)是農(nóng)作物、原材料，什么黃豆、石油、黃金等等，或者是匯率、股票、基金這些標(biāo)準(zhǔn)化的金融合同。
3、期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能
很多人分不清期權(quán)和期貨區(qū)別，今天來(lái)給大家說(shuō)說(shuō)期權(quán)和期貨的不同到底在哪里，以及作用是什么。
期權(quán)是一種在遠(yuǎn)期和期貨的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的衍生品，它的作用是提供了更多的風(fēng)險(xiǎn)管理功能。 比較正式的期權(quán)交易大概是在十六七世紀(jì)的荷蘭產(chǎn)生的，那時(shí)歐洲的國(guó)際貿(mào)易很發(fā)達(dá)，很多商人手里都持有遠(yuǎn)期或者是期貨的合約，但是他們又擔(dān)心這個(gè)商品的價(jià)格會(huì)下跌，所以就想找人來(lái)分擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)。
同樣的道理，另外一些賣(mài)出遠(yuǎn)期合同的人，擔(dān)心未來(lái)的價(jià)格上漲了，他會(huì)吃虧，所以他也要付一點(diǎn)錢(qián)，約定在未來(lái)的某個(gè)時(shí)期以一個(gè)約定的價(jià)格從對(duì)方手里買(mǎi)入商品。 所以這種賦予買(mǎi)入權(quán)利的合約就叫做看漲（買(mǎi)入）期權(quán)。
為這個(gè)權(quán)利所付出的價(jià)格就是“權(quán)利金”，也就是期權(quán)的價(jià)格。
所以，在期貨交易中，雙方的權(quán)利和義務(wù)是對(duì)等的、相連的，而期權(quán)是把商品交易中的權(quán)利和義務(wù)分拆開(kāi)了，就專(zhuān)門(mén)對(duì)權(quán)利進(jìn)行定價(jià)。
從這個(gè)意義上講，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的人就像購(gòu)買(mǎi)了一種權(quán)利，這種權(quán)利可以在價(jià)格上漲或者下跌的時(shí)候幫助自己把風(fēng)險(xiǎn)鎖定，相當(dāng)于保險(xiǎn)。 而賣(mài)出期權(quán)的人賺取的則是一個(gè)保險(xiǎn)費(fèi)。 所以期權(quán)比期貨的金融屬性要更強(qiáng)，是純粹的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。
4、期權(quán)的對(duì)賭投機(jī)功能
因?yàn)槠跈?quán)交易的是一個(gè)商品買(mǎi)賣(mài)的權(quán)利，所以它的價(jià)格會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地低于它的基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格。 這就相當(dāng)于為買(mǎi)期權(quán)的人提供了一個(gè)高杠桿，所以期權(quán)也非常容易用作對(duì)賭和投機(jī)的工具。
舉個(gè)例子
小明通過(guò)購(gòu)買(mǎi)期權(quán)將10萬(wàn)元資產(chǎn)飆升到200萬(wàn)。 當(dāng)時(shí)朋友在香港市場(chǎng)上看中了一只股票，一股十來(lái)塊錢(qián)，而一個(gè)買(mǎi)入期權(quán)只需要幾毛錢(qián)，朋友此時(shí)面臨著兩個(gè)選擇：一是直接買(mǎi)1萬(wàn)股股票，二是買(mǎi)20萬(wàn)個(gè)買(mǎi)入期權(quán)。
這兩種選擇都有風(fēng)險(xiǎn)，但是股票一般不會(huì)血本無(wú)歸，而買(mǎi)入期權(quán)，這更像賭博，賭對(duì)了，你就發(fā)財(cái)了，要是在到期日之前，股價(jià)沒(méi)有比你約定的買(mǎi)入價(jià)格高的話，這20萬(wàn)個(gè)買(mǎi)入期權(quán)就等于打了水漂，10萬(wàn)元也就會(huì)灰飛煙滅了。
所以很多人都認(rèn)為，期權(quán)和賭博確實(shí)是有幾分相似的。 當(dāng)時(shí)小明思前想后，決定賭一把，買(mǎi)了20萬(wàn)個(gè)買(mǎi)入期權(quán)。 很幸運(yùn)，這個(gè)股票在一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)漲到近10塊錢(qián)，所以這個(gè)買(mǎi)入期權(quán)的價(jià)格也漲到10塊錢(qián)以上，他的資產(chǎn)猛然地從10萬(wàn)塊錢(qián)上漲到近200萬(wàn)。
這種逆襲的事情，在期權(quán)市場(chǎng)上特別多。 它主要是利用什么呢？就是因?yàn)槟阗I(mǎi)入期權(quán)的價(jià)格比基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格要低，所以它等于有一個(gè)杠桿效應(yīng)。 你一旦賭中了價(jià)格走勢(shì)，就很容易發(fā)財(cái)。
但是，高收益的另一面自然也就是高風(fēng)險(xiǎn)了，到了這個(gè)到期日，這個(gè)合約就作廢了。 那么期權(quán)的價(jià)格也就等于了0。 你沒(méi)有賭中這個(gè)價(jià)格趨勢(shì)的話，自然地就血本無(wú)歸。
小明大概花了5個(gè)多月的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)從10萬(wàn)到500多萬(wàn)的突破，結(jié)果后面又賭錯(cuò)一兩次，幾乎全軍覆沒(méi)，一年之內(nèi)又被打回了原形，而類(lèi)似的故事天天在期權(quán)市場(chǎng)上演。
正因?yàn)檫@種特征，所以股票的期權(quán)一直被人詬病得很多，很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不少人認(rèn)為，期權(quán)和賭博是同義詞，你只要用少量資金就可以在金融市場(chǎng)上興風(fēng)作浪，可以引起更大的波動(dòng)。
但是也有很多學(xué)者認(rèn)為，期權(quán)是提供了一種靈活的做空工具，因?yàn)槟阗u(mài)出期權(quán)可以看跌期權(quán)嘛，所以會(huì)使得這些市場(chǎng)上的負(fù)面信息很容易地就進(jìn)入到價(jià)格中，所以會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)朝著更有效的方向發(fā)展。
期權(quán)波動(dòng)率交易策略本質(zhì)
不知道大家有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，隨著你對(duì)期權(quán)的了解，當(dāng)別人問(wèn)你什么是波動(dòng)率交易，是比較難用寥寥幾句話來(lái)形容的。 我們翻閱波動(dòng)率交易的書(shū)籍也常常發(fā)現(xiàn)是在解釋邏輯、特性和算法，而并沒(méi)有告訴大家在交易實(shí)務(wù)中到底是什么策略。 今天，根據(jù)十幾年交易的經(jīng)驗(yàn)和理解，對(duì)波動(dòng)率交易策略做一個(gè)分享。 在我的理解里可以分為以下6個(gè)角度：我們對(duì)每個(gè)角度進(jìn)行一下細(xì)分：一、波動(dòng)率曲面交易當(dāng)被問(wèn)到什么是波動(dòng)率交易時(shí)，通常會(huì)有人回答說(shuō)是波動(dòng)率曲面交易，問(wèn)的人就會(huì)點(diǎn)點(diǎn)頭，但是一臉問(wèn)號(hào)……波動(dòng)率曲面交易又是什么？？？波動(dòng)率曲面交易我認(rèn)為是一種被動(dòng)交易，既然說(shuō)是曲面，那么我們從曲面的構(gòu)成遞進(jìn)去講一下這個(gè)事情會(huì)更好理解。 01波動(dòng)率定價(jià)每個(gè)行權(quán)價(jià)都有一個(gè)隱含波動(dòng)率，那么把這個(gè)隱含波動(dòng)率和實(shí)際波動(dòng)率來(lái)對(duì)比，就是波動(dòng)率交易的一種。 下文我們會(huì)提到的波動(dòng)率擇時(shí)和賣(mài)跨式或?qū)捒缡絹?lái)收取時(shí)間價(jià)值，雖然策略的行為相同，但核心的區(qū)別在于，基于波動(dòng)率定價(jià)的交易核心，是考慮隱含波動(dòng)率是否相較實(shí)際波動(dòng)率，被高估或者被低估，所以當(dāng)IV接近RV或等于RV的時(shí)候就是要出場(chǎng)的時(shí)機(jī)，而波動(dòng)率擇時(shí)和臨近到期賣(mài)跨式或?qū)捒缡竭@個(gè)則不是這么考慮。 02 波動(dòng)率微笑曲線每個(gè)行權(quán)價(jià)都有一個(gè)隱含波動(dòng)率，而每個(gè)月份又有很多個(gè)行權(quán)價(jià)，因此當(dāng)我們考慮同一個(gè)月份不同行權(quán)價(jià)之間隱含波動(dòng)率相對(duì)變化時(shí)，我們就由點(diǎn)到線，進(jìn)入了波動(dòng)率交易的二維層面，根據(jù)同一合約不同行權(quán)價(jià)隱含波動(dòng)率畫(huà)出的曲線就叫做隱含波動(dòng)率微笑曲線。 針對(duì)這條曲線的觀測(cè)我們有對(duì)應(yīng)的兩種交易思維：03 期限結(jié)構(gòu)每個(gè)月份有很多行權(quán)價(jià)，同樣的同一行權(quán)價(jià)，也有不同月份的合約。 通過(guò)在坐標(biāo)軸構(gòu)建不同月份同一行權(quán)價(jià)的隱含波動(dòng)率曲線，就是期限結(jié)構(gòu)圖，針對(duì)觀測(cè)這一圖表，我們也有對(duì)應(yīng)的交易思維：50etf期權(quán)期限結(jié)構(gòu)圖針對(duì)觀測(cè)這一圖表，我們也有對(duì)應(yīng)的交易思維：04 波動(dòng)率曲面上文提到的隱含波動(dòng)率，行權(quán)價(jià)格，到期時(shí)間，三個(gè)維度就構(gòu)成了我們提到波動(dòng)率曲面，呈現(xiàn)出來(lái)就是下圖這樣 由于直接觀察三維曲面較為不易，因此通常情況下，我們會(huì)做降維處理，我們縱切就得到了同一個(gè)月份不同行權(quán)價(jià)的IV構(gòu)成的波動(dòng)率微笑曲線，橫切就得到一個(gè)同一個(gè)行權(quán)價(jià)下不同月份隱含波動(dòng)率構(gòu)成曲線，也就是期限結(jié)構(gòu)。 通過(guò)這樣的描述或許大家理解波動(dòng)率曲面會(huì)更容易一些。 二、波動(dòng)率擇時(shí)波動(dòng)率擇時(shí)相對(duì)比較單純，核心思維在于，你覺(jué)得波動(dòng)率什么時(shí)候會(huì)漲？什么時(shí)候會(huì)跌？跟看方向很像。 這里也有兩個(gè)思路：01市場(chǎng)預(yù)判請(qǐng)大家思考一個(gè)問(wèn)題，根據(jù)2020年4月中旬行情的觀察，最近指數(shù)類(lèi)期權(quán)是標(biāo)的上漲時(shí)升波還是下跌升波？答：最近是標(biāo)的上漲升波的。 2020年2、3月份，市場(chǎng)恐慌情緒比較大，標(biāo)的下跌升波，標(biāo)的上漲降波。 所以波動(dòng)率擇時(shí)看起來(lái)跟方向性很像，但不是跟標(biāo)的的漲跌完全正相關(guān)，那么怎么判斷波動(dòng)率未來(lái)的漲跌，就需要我們對(duì)市場(chǎng)的情況分析和策略預(yù)判。 02事件把握波動(dòng)率擇時(shí)非常適用于事件性交易，比如G20峰會(huì)，疫情發(fā)展情況，重大消息發(fā)布等等會(huì)因?yàn)橐鹗袌?chǎng)情緒反應(yīng)從而導(dǎo)致波動(dòng)率變化較大，都是做波動(dòng)率擇時(shí)的機(jī)會(huì)。 比如去年，通常在G20峰會(huì)召開(kāi)之前，IV會(huì)緩慢上升，直到峰會(huì)舉辦完成，IV會(huì)向下回歸那么等到G20峰會(huì)舉辦前一周，大概率就是進(jìn)場(chǎng)做多IV的一個(gè)時(shí)機(jī)，這邊具體還能分為兩種做法：波動(dòng)率擇時(shí)的事件把握通常與預(yù)判是共生的，除了從這個(gè)兩個(gè)角度來(lái)看，我們還能從交易的類(lèi)型上分兩種：就是VegaTrade和GammaTrade。 從收益方向上，GammaTrade更多地賺取實(shí)際波動(dòng)率（RV）變化的錢(qián)，也就是標(biāo)的價(jià)格位移的收益，VegaTrade更多地在賺取隱含波動(dòng)率（IV）變化的錢(qián)，事件性交易通常也屬于VegaTrade的一種，事件發(fā)酵時(shí)也許標(biāo)的價(jià)格沒(méi)有變化，但隱含波動(dòng)率卻在上升。 對(duì)于合約的選擇，因?yàn)榻碌腉amma比較大，遠(yuǎn)月的Vega比較大，所以GammaTrade我們通常選做當(dāng)月的合約，VegaTrade則選擇做次月合約比較多，在有流動(dòng)性的情況下，甚至?xí)鲎钸h(yuǎn)月合約。 三、趨勢(shì)交易趨勢(shì)交易也就是方向性策略，我們用“3V思維”，我們把期權(quán)交易策略分成三個(gè)角度來(lái)看：view(看法)；volatility（波動(dòng)率）；value of time（時(shí)間價(jià)值）。 那這里就有一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)我們做期權(quán)的方向性策略的時(shí)候跟波動(dòng)率有關(guān)系嗎？答：當(dāng)然是有關(guān)的，在我的交易觀里盤(pán)整是一種趨勢(shì)。 例子：如果遇到盤(pán)整的時(shí)候，通常有一種做法是賣(mài)跨式，假設(shè)價(jià)格在3800點(diǎn)，同時(shí)賣(mài)出行權(quán)價(jià)為3800點(diǎn)的看漲和看跌期權(quán)，波動(dòng)率很高的時(shí)候，假設(shè)策略獲得權(quán)利金400點(diǎn)，那么當(dāng)行權(quán)價(jià)處于3400到4200點(diǎn)結(jié)算對(duì)于交易者都是安全的。 本例中如果波動(dòng)率較低，則可能只獲得200點(diǎn)權(quán)利金收益，那么盤(pán)整的區(qū)間則被縮小為3600到4000點(diǎn)。 所以，在進(jìn)行趨勢(shì)交易的時(shí)候，還是要考量當(dāng)時(shí)波動(dòng)率的大小，來(lái)決定策略的選擇與可修改與否，所以我認(rèn)為期權(quán)運(yùn)用在趨勢(shì)交易上的時(shí)候也是一種波動(dòng)率交易。 四、套利交易根據(jù)期權(quán)平價(jià)定理：看漲期權(quán)權(quán)利金-看跌期權(quán)權(quán)利金+行權(quán)價(jià)=標(biāo)的資產(chǎn)可以衍生出來(lái)盒式套利、垂直價(jià)差、鷹式等期權(quán)交易策略，我們以盒式套利為例：當(dāng)市場(chǎng)行情劇烈變化時(shí)，看漲和看跌期權(quán)的定價(jià)可能出現(xiàn)異常，會(huì)出現(xiàn)一方相對(duì)另一方價(jià)格明顯高估或低估，不同行權(quán)價(jià)的合成期貨價(jià)格不相等，此時(shí)就會(huì)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，而盒式套利就是平價(jià)定理被打破時(shí)的一種策略運(yùn)用。 運(yùn)用期權(quán)合成期貨，形成盒式套利，有比較大的概率獲得更好的價(jià)格，從而獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利收益。 盒式無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利指利用不同行權(quán)價(jià)格的認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)，分別復(fù)制期貨F1和期貨F2，如果F1 ≠ F2，就存在套利機(jī)會(huì)。 （如下圖所示）另外一種是類(lèi)套利，一般發(fā)生在有現(xiàn)貨交割的期權(quán)品種上，目前只能在股票期權(quán)中實(shí)現(xiàn)，在股指和商品期權(quán)是沒(méi)有的。 五、多品種交易有些期權(quán)品種的標(biāo)的是存在高相關(guān)性的，所以我們認(rèn)為其對(duì)應(yīng)的期權(quán)也有對(duì)應(yīng)的關(guān)系。 如滬深300股指期權(quán)和300etf期權(quán)；滬300etf期權(quán)和深300etf期權(quán)；滬深300股指期權(quán)和50etf期權(quán)；50etf期權(quán)和新加坡交易所的SGX50，因?yàn)楸旧順?biāo)的物的價(jià)格行為的高相關(guān)性和可分析性，從而進(jìn)行跨品種、市場(chǎng)的波動(dòng)率交易。 六、其他類(lèi)交易有一些策略是雜糅了很多想法，我認(rèn)為無(wú)法明確歸類(lèi)，但風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比比較高的策略，無(wú)法歸類(lèi)的大致有三種：第一種，是像之前我們講到的賣(mài)出遠(yuǎn)月深度虛值的看漲期權(quán)的策略難得一遇，化“低概率”為盈利的賣(mài)方策略，不完全是是方向性、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性和波動(dòng)率的擇時(shí)的策略；第二種，當(dāng)預(yù)判行情快要崩盤(pán)時(shí)，買(mǎi)虛值的PUT來(lái)作為股票現(xiàn)貨資產(chǎn)的保險(xiǎn)；第三種，是臨近到期日，賣(mài)跨式策略來(lái)收取時(shí)間價(jià)值。 以上就是我對(duì)于波動(dòng)率交易策略的一些想法，后續(xù)會(huì)給大家?guī)?lái)詳細(xì)的講解，我們下期不見(jiàn)不散哦!
期權(quán)名詞解釋
期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。 期權(quán)，是指一種合約，源于十八世紀(jì)后期的美國(guó)和歐洲市場(chǎng)，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。 期權(quán)定義的要點(diǎn)如下：1、期權(quán)是一種權(quán)利。 期權(quán)合約至少涉及買(mǎi)家和出售人兩方。 持有人享有權(quán)利但不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。 2、期權(quán)的標(biāo)的物。 期權(quán)的標(biāo)的物是指選擇購(gòu)買(mǎi)或出售的資產(chǎn)。 它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。 期權(quán)是這些標(biāo)的物“衍生”的，因此稱(chēng)衍生金融工具。 值得注意的是，期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)。 期權(quán)是可以“賣(mài)空”的。 期權(quán)購(gòu)買(mǎi)人也不一定真的想購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)標(biāo)的物。 因此，期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可。 3、到期日。 雙方約定的期權(quán)到期的那一天稱(chēng)為“到期日”，如果該期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，則稱(chēng)為歐式期權(quán)；如果該期權(quán)可以在到期日及之前的任何時(shí)間執(zhí)行，則稱(chēng)為美式期權(quán)。 4、期權(quán)的執(zhí)行。 依據(jù)期權(quán)合約購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的行為稱(chēng)為“執(zhí)行”。 在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格，稱(chēng)為“執(zhí)行價(jià)格”。
