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股指期貨推出的背景 目的 具體細(xì)則 對(duì)股市的影響

股市投資者在股票市場(chǎng)上面臨的風(fēng)險(xiǎn)：一種是股市的整體風(fēng)險(xiǎn)，又稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即所有或大多數(shù)股票的價(jià)格一起波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；另一種是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，又稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即持有單個(gè)股票所面臨的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 通過投資組合，即同時(shí)購(gòu)買多種風(fēng)險(xiǎn)不同的股票，可以較好地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能有效地規(guī)避整個(gè)股市下跌所帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 而股票指數(shù)基本上能代表整個(gè)市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度，于是，人們開始嘗試著將股票指數(shù)改造成一種可交易的期貨合約并利用它對(duì)所有股票進(jìn)行套期保值，規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，于是股指期貨應(yīng)運(yùn)而生。 股指期貨的實(shí)質(zhì)就是將對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)的過程，其風(fēng)險(xiǎn)是通過對(duì)股市走勢(shì)持不同判斷的投資者的買賣操作相互抵消的。 股指期貨作為基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值的功能，它的推出填補(bǔ)了由于我國(guó)股票市場(chǎng)缺乏賣空和融券功能，市場(chǎng)缺乏針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理手段這一空白，將改變證券市場(chǎng)缺乏規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)工具的現(xiàn)狀，為機(jī)構(gòu)投資者提供資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的全新選擇；對(duì)于普通投資者而言，則豐富了投資手段，使價(jià)值投資理念更加深入人心。 -股指期貨推出的直接意義就是豐富了期貨市場(chǎng)的交易品種，給投資者增加了新的投資品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。 對(duì)券商而言，股指期貨的推出既可以增加自營(yíng)品種，也可以開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增加了新的利潤(rùn)來源；對(duì)基金而言，股指期貨的推出既增加了投資品種，也能提高其資產(chǎn)配置的效率；對(duì)保險(xiǎn)公司而言，股指期貨的推出更為其資金管理提供了極為有力的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。 總之，股指期貨的推出，促進(jìn)了不同投資者投資模式的多元化。 -股指期貨的推出將股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)連接在了一起，改變了兩個(gè)市場(chǎng)割裂的狀態(tài)。 同時(shí)股指期貨的做空機(jī)制改變了過去單一的只能做多的股市運(yùn)作模式，給市場(chǎng)帶來革命性的變化，對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資產(chǎn)配置以及套期保值等有至關(guān)重要的作用。 短期內(nèi)，期貨和證券雙方在資金、人才管理等方面可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，基本市場(chǎng)交易制度的完善，使國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)向本源意義上的國(guó)際發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)回歸。 -股指期貨的推出為投資者提供了有效的規(guī)避與分散風(fēng)險(xiǎn)的工具。 投資者可以通過期貨和現(xiàn)貨的組合投資來規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，改變了過去只能以賣出現(xiàn)貨股票的方式來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式。 投資者既可以利用股指期貨的杠桿作用進(jìn)行放大投資以獲取高額利潤(rùn)；也可以通過買入看好的股票同時(shí)買空股指期貨來回避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)并獲取套期保值的收益。 總之，通過股指期貨，投資者既可以在牛市中持有股票獲利，也可以在股市處于大幅波動(dòng)時(shí)鎖定風(fēng)險(xiǎn)而獲取穩(wěn)定收益。 -股指期貨的推出提高了市場(chǎng)上資源配置的效率。 價(jià)格發(fā)現(xiàn)是股指期貨一大功能，因而股指期貨在一定程度上能夠引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格，從而引導(dǎo)和優(yōu)化社會(huì)資源配置，提高配置效率，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)功能充分、有效的發(fā)揮。 -股指期貨的推出可以促進(jìn)股價(jià)的合理波動(dòng)，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用。 股指期貨的交易能夠凝聚各種信息，有利于提高股市的透明度。 如果股市價(jià)格與股指期貨市場(chǎng)間價(jià)差增大，將會(huì)引來兩個(gè)市場(chǎng)間的大量套利行為，從而抑制股票市場(chǎng)價(jià)格的過度波動(dòng)；通過集合競(jìng)價(jià)可產(chǎn)生反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的未來變化不同到期日的股票指數(shù)期貨合約價(jià)格；同時(shí)，由于股指期貨價(jià)格一般領(lǐng)先于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格，也有利于提高股票市場(chǎng)價(jià)格的信息含量。 -股指期貨的推出，增加了我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。 在證券全球化的今天，股指期貨的推出成為一個(gè)國(guó)家增強(qiáng)本地資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的突破口，并不斷發(fā)展成為一種必然趨勢(shì)。 因而，這對(duì)促進(jìn)我國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)接軌，增強(qiáng)我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力具有舉足輕重的意義。

金融衍生產(chǎn)品有些什么樣的風(fēng)險(xiǎn)和收益?

金融衍生產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)很高，適合偏好風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的投資者。 金融衍生產(chǎn)品的價(jià)格很大程度上取決于標(biāo)的產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)。 例如，股票指數(shù)期貨的價(jià)格波動(dòng)主要取決股票指數(shù)的現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)，如果股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格大幅波動(dòng)，那么經(jīng)過杠桿倍數(shù)的放大效應(yīng)后，該種股票衍生產(chǎn)品就具有非常大的風(fēng)險(xiǎn)。 金融衍生產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)很大程度上來自衍生產(chǎn)品的交易制度。 比如期貨交易中采用保證金制度，如果保證金為10%，杠桿比率就是10倍，價(jià)格變動(dòng)1%，投資者的盈虧就變動(dòng)10%。 金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新在帶來更高收益的同時(shí)，其隱含的風(fēng)險(xiǎn)也更加難識(shí)別，投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)此做好充分的準(zhǔn)備。 衍生品的風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)不僅會(huì)使交易者遭受巨大損失，還會(huì)危及整個(gè)金融市場(chǎng)的安全。 期貨等基礎(chǔ)衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)很高，但收益也可能很高，這與其交易制度所決定的杠桿倍數(shù)密切相關(guān)。 由于組合投資效應(yīng)，商業(yè)銀行推出的人民幣理財(cái)計(jì)劃、外幣理財(cái)計(jì)劃等結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品的預(yù)期收益水平，通常高于儲(chǔ)蓄存款而低于期貨等衍生產(chǎn)品的杠桿收益，其收益相對(duì)穩(wěn)定。

股指期貨市場(chǎng)的操作風(fēng)險(xiǎn)是怎么回事？

（1）法律風(fēng)險(xiǎn)。 股指期貨投資者如果選擇了不具有合法期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格的期貨公司從事股指期貨交易，投資者權(quán)益將無法得到法律保護(hù)；或者所選擇的期貨公司在交易過程中存在違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)行為，也可能給投資者帶來?yè)p失。

（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 由于保證金交易具有杠桿性，當(dāng)出現(xiàn)不利行情時(shí)，股價(jià)指數(shù)微小的變動(dòng)就可能會(huì)使投資者權(quán)益遭受較大損失；價(jià)格波動(dòng)劇烈的時(shí)候甚至?xí)驗(yàn)橘Y金不足而被強(qiáng)行平倉(cāng)，使本金損失殆盡，因此投資者進(jìn)行股指期貨交易會(huì)面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）操作風(fēng)險(xiǎn)。 和股票交易一樣，行情系統(tǒng)、下單系統(tǒng)等可能出現(xiàn)技術(shù)故障，導(dǎo)致無法獲得行情或無法下單；或者由于投資者在操作的過程中出現(xiàn)操作失誤，都可能會(huì)造成損。

（4）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。 現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上指的是當(dāng)投資者無法及時(shí)籌措資金滿足建立和維持股指期貨持倉(cāng)之保證金要求的風(fēng)險(xiǎn)。 股指期貨實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，對(duì)資金管理要求非常高。 如果投資者滿倉(cāng)操作，就可能會(huì)經(jīng)常面臨追加保證金的問題，如果沒有在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金，按規(guī)定將被強(qiáng)制平倉(cāng)，可能給投資者帶來重大損失。

（5）連帶風(fēng)險(xiǎn)。 為投資者進(jìn)行結(jié)算的結(jié)算會(huì)員或同一結(jié)算會(huì)員下的其他投資者出現(xiàn)保證金不足、又未能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或因其他原因?qū)е轮薪鹚鶎?duì)該結(jié)算會(huì)員下的經(jīng)紀(jì)賬戶強(qiáng)行平倉(cāng)時(shí)，投資者的資產(chǎn)可能因被連帶強(qiáng)行平倉(cāng)而遭受損失。