瀝青期貨 單邊行情可以持震蕩看待
2024-09-04 
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近期瀝青期貨價(jià)格呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢。在本周內(nèi)，油價(jià)經(jīng)歷了先漲后跌的波動(dòng)，而瀝青價(jià)格則緊隨其后的波動(dòng)。截止到8月30日的數(shù)據(jù)顯示，瀝青主力合約收于3482元/噸，與8月23日的3371元/噸相比，上漲了111元/噸，漲幅達(dá)到了約3%。
供需情況
從供需角度來看，隨著月底煉廠執(zhí)行合同貨物的集中，市場銷貨需求有所改善。然而與去年同期相比，整體情況仍顯不足，導(dǎo)致貿(mào)易商們普遍持有觀望態(tài)度。不過，隨著金九銀十消費(fèi)旺季的接近，瀝青基本面有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)預(yù)期，價(jià)格上行動(dòng)力增強(qiáng)。
庫存和利潤
盡管庫存累積偏高、利潤偏低，且多數(shù)項(xiàng)目缺乏資金支持，瀝青價(jià)格的上行空間在一定程度上受到限制。煉廠通過降低供應(yīng)以減少利潤虧損，努力維持產(chǎn)銷的相對平衡，為瀝青價(jià)格提供了下方支撐。
單邊行情展望
綜合來看，對于瀝青市場單邊行情，我們持震蕩看待。煉廠自身修復(fù)利潤的能力較弱，同時(shí)疊加油價(jià)的震蕩偏弱態(tài)勢，瀝青價(jià)格的上行空間雖存在但相對有限。市場接貨情緒相對謹(jǐn)慎，煉廠調(diào)整縮減排產(chǎn)計(jì)劃以低開工率支撐瀝青價(jià)格下方。
品種套利策略
對于品種套利方面，可以考慮逢低多BU-Brent價(jià)差的操作策略。雖然油價(jià)重心有下移的預(yù)期，但成本端的支撐使瀝青價(jià)格轉(zhuǎn)弱幅度相對較小，而供應(yīng)方面的利好則可能使跌幅較油價(jià)相對抗跌。
數(shù)據(jù)圖表
瀝青期貨價(jià)格走勢圖
瀝青庫存變化圖
免責(zé)聲明
本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。
本文目錄導(dǎo)航：
- 期貨哪個(gè)種類比較好做？
- 做期貨交易日賺1萬元是怎么樣的生活狀態(tài)？
- 瀝青、原油和燃料油期間的套利關(guān)系究竟如何？
期貨哪個(gè)種類比較好做？
一、看風(fēng)險(xiǎn)承受能力如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力 較低，建議只交易豆、豆粕、玉米、強(qiáng)麥、秈稻這些品種；如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力 中等，建議在以上基礎(chǔ)上，增加白糖、塑料、PTA、豆油、棕櫚油、菜籽油、螺紋鋼；如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力 較高，那么包括銅、鋅、橡膠、棉花這些大品種在內(nèi)，都可以交易了。 二、看資金量2萬以下，交易品種：螺紋鋼、豆、豆粕、玉米、強(qiáng)麥、秈稻；5萬以下，交易品種：白糖、塑料、pta、豆油、棕櫚油、菜籽油、螺紋鋼、豆、豆粕、玉米、強(qiáng)麥、秈稻；5萬——10萬，交易品種：鋅、白糖、塑料、pta、豆油、棕櫚油、菜籽油、螺紋鋼、豆、豆粕、玉米、強(qiáng)麥、秈稻；10萬以上，交易品種：銅、橡膠、棉花、鋅、白糖、塑料、pta、豆油、棕櫚油、菜籽油、螺紋鋼、豆、豆粕、玉米、強(qiáng)麥、秈稻。 三、期貨品種波動(dòng)幅度選擇喜好玩大波動(dòng)的人，交易品種：銅、橡膠、棉花、鋅、白糖、pta；喜好小波動(dòng)、控制風(fēng)險(xiǎn)的人，交易品種：螺紋鋼、豆、豆粕、玉米、強(qiáng)麥、秈稻。 四、與外盤相關(guān)性的期貨品種選擇與倫敦金屬市場LME高度相關(guān):銅、鋅；與美國芝加哥市場CBOT高度相關(guān)：豆、豆粕、豆油；獨(dú)立性很強(qiáng)的品種：白糖、螺紋、玉米、強(qiáng)麥、秈稻。 （自白糖牛市以來，白糖與美糖的相關(guān)性變強(qiáng)。 ）五、固定好期貨交易品種固定交易某個(gè)期貨品種對自己對某個(gè)品種習(xí)性掌握有很大幫助，一旦確定，就不要輕易更換，每個(gè)品種里面，都有固定的交易老手，所以在沒有熟悉這個(gè)品種之前，都不要貿(mào)然換品種交易。
做期貨交易日賺1萬元是怎么樣的生活狀態(tài)？
大家好像覺得做期貨很難？筆者現(xiàn)在專職做期貨，跟大家分享一下自己的想法。 其實(shí)，養(yǎng)成順?biāo)浦鄹槃輪尉涂梢粤恕? 做中長線單為主，少做短線單，養(yǎng)成習(xí)慣就好了。 還有也不要想一日暴富頻繁下單，一周下個(gè)2/3次單就夠了，大部分時(shí)間應(yīng)該只是觀察。 下單后最后都設(shè)立止損，如果水平好，一般多一點(diǎn)的止損很難打掉，即使打掉再來一點(diǎn)不影響。 千萬不要一次遇到單邊大行情虧個(gè)幾百點(diǎn)就白做了。 我現(xiàn)在就是專職在家炒期貨，平均一周下2/3次單。 周一到周五在家，和外界完全隔絕，整天在電腦前，有時(shí)候整天不下單很無聊很悶，要吃這碗飯就要耐得住寂寞和無聊。 只有到了周末才會(huì)出去玩，和朋友見面。 人生很短，往事如煙，什么事情放開點(diǎn)，不要太貪心，一切自然更上一層樓。 我炒期貨的過程，可以這么說是：多年來經(jīng)歷無數(shù)的爆倉多次徹底虧光，經(jīng)歷無數(shù)的苦難和磨練來換來的穩(wěn)定收益，就是到了今天，要是一不小心還是會(huì)虧，只是已經(jīng)做到永遠(yuǎn)不會(huì)虧到本金就是。 在我穩(wěn)定掙錢之前近3年時(shí)間內(nèi)，我把自己所有的錢都磨練虧光，還向別人借了錢。 到了2013年底感覺自己水平已經(jīng)比較穩(wěn)定后，幾個(gè)帳號(hào)就剩下很少的錢了，我是3分高利貸給親戚再借10萬人民幣一次性投入，從此就穩(wěn)定的賺點(diǎn)錢，最多曾一個(gè)月賺到35萬多元。 那種艱難歲月，不堪回首?。∮袝r(shí)候，我真想叫朋友不要涉入這行太深，兼職就好算了。 順勢是期貨的根本，真的無法幾句話可以表達(dá)，何況有些現(xiàn)象只可以感覺，表達(dá)不出來。 簡單說順勢就是大盤正在前進(jìn)的方向就是順勢，有短線和長線順勢之分。 我都是順大盤正在前進(jìn)時(shí)跟單，要準(zhǔn)確跟單就需要專職幾乎一整天跟蹤，然后看到機(jī)會(huì)出現(xiàn)及時(shí)下單，如果不是專職的就很難做到準(zhǔn)確跟單了，同一個(gè)順勢，準(zhǔn)確跟單和不準(zhǔn)確跟單相差十到幾十點(diǎn)空間，很難說清楚啊。 我從不下預(yù)測單，如果說有預(yù)測只對3小時(shí)內(nèi)的趨勢我可以做到99％預(yù)測正確，超過3小時(shí)之外就只是一種可能預(yù)測。 如果要下預(yù)測單，我只下3小時(shí)之內(nèi)的單。 少下或者不下短線單，不要被短線波動(dòng)小利左右，耐心等待比較大的機(jī)會(huì)出現(xiàn)才下單，以下中長線單為主。 同時(shí)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)即使大方向判斷正確，也要精確耐心找最佳點(diǎn)位下單，這樣才可以避免止損在前進(jìn)的反復(fù)時(shí)被打掉。 有關(guān)如何跟順勢我就不多談了，談不明白的，很多是只可意會(huì)不可言明。 我現(xiàn)在自己對順勢也還在繼續(xù)研究，我應(yīng)該多多向你們學(xué)習(xí)。 人非神仙，到了今天我下單也經(jīng)常出錯(cuò)（相對不同人的下單計(jì)劃和操作原則，因?yàn)橛行﹩慰赡苓^幾天會(huì)回來不虧），幸好我嚴(yán)格控制在50點(diǎn)止損之內(nèi)，所以可以贏多虧少，穩(wěn)步前進(jìn)！ 我一直用6個(gè)顯示器，1個(gè)操作，其他5個(gè)看圖。 主要的10個(gè)期貨品種、組合都同時(shí)看。 其中螺紋是重點(diǎn)，其它9個(gè)品種都是做中長線單，不做任何短線單。 每天基本是凌晨休息，到第2天中午起床，個(gè)別例外。 中午11點(diǎn)起床就開機(jī)，洗澡，小鍛煉身體下做飯。 進(jìn)入一天工作，中間都是自己做飯，周1-5都不出門，自己做飯吃。 周末會(huì)一次性買回5天所需要的食物，米飯為主，每天會(huì)做2個(gè)不同青菜，也有冷凍的水餃，丸子等，還有各種水果，都是周末買好的。 每周會(huì)自己燉2次純瘦肉西洋參吃，這些參都是美國10年以上的高級(jí)貴西洋泡參，每次喝2碗，感覺很好，從不間斷。 我從不抽煙不喝酒也不喝茶，即使什么大節(jié)日到外面是絕對不抽煙，酒最多是2杯啤酒或者1杯葡萄酒，白酒滴水不喝，我只吃西洋參和喝開水。 廈門很流行喝茶，有的茶葉也很貴，我是不喜愛的。 周末會(huì)到外面好的餐廳吃1、2頓，主要是吃魚類，我自己平時(shí)不燒魚。 周末都會(huì)到家附近的酒店去游泳鍛煉下，即使周末也是自己一人為主。 我覺得佛的一些思想很好，看了一些書體會(huì)其中的境界，當(dāng)然戒色除外。 半與世隔絕，清靜無為的人生。 在看盤時(shí)，我是DAY、4H、1H、M30、M5都看，在這10個(gè)品種當(dāng)中，當(dāng)感覺一個(gè)品種出現(xiàn)下單機(jī)會(huì)時(shí)，我會(huì)集中來觀察，會(huì)用5個(gè)屏幕集中看，我一共有6個(gè)屏幕。 每次下單就要當(dāng)著是生死決戰(zhàn)，在下單附近的30－60分鐘左右要非常仔細(xì)觀察。 不要隨意性，其中有個(gè)問題是萬一下單后虧了要如何處理。 我整體悶在家里，幾乎一天我的思想都是隨波動(dòng)前進(jìn)，這樣有一個(gè)連貫性。 下單好機(jī)會(huì)在任何時(shí)候都可能出現(xiàn)，而且每天出現(xiàn)最佳機(jī)會(huì)時(shí)間點(diǎn)也不一樣。 所以專職做是非常重要的。 如果是兼職就無法像我這樣做的那么細(xì)致。 如下單帶有隨意想當(dāng)然的話，像我做這么多年也有一定水平，也一樣會(huì)很容易出現(xiàn)失誤。 期貨就是要時(shí)刻細(xì)致小心，每個(gè)下單都要當(dāng)成是生死決戰(zhàn)，一點(diǎn)都大意不得。 當(dāng)你有一定經(jīng)驗(yàn)水平加上專職和極其細(xì)致耐心，那么就很難出現(xiàn)虧單。 其實(shí)我現(xiàn)在下單成功比例在90％以上，而且即使偶爾出現(xiàn)虧單也最多虧損50點(diǎn)，因此得于穩(wěn)步前進(jìn)！也許幾年來的封閉變習(xí)慣，也轉(zhuǎn)為一種性格了。 比如我的手機(jī)每月就是基本費(fèi)用50元左右，幾乎很少用手機(jī)，在周1－5，除了家人的電話接外，其它電話我?guī)缀醪唤印? 現(xiàn)在，只有家人的電話我才會(huì)擔(dān)心，其它沒有什么電話我不接后會(huì)去想是誰打的或者什么著急的事情，再說也沒有什么人會(huì)打電話給我。 但是我內(nèi)心卻是一個(gè)感情非常豐富，經(jīng)常看電視時(shí)會(huì)自己淚流滿面，盡管是一般情節(jié)，也許以前經(jīng)歷過太多苦難和傷感的事情吧…… 上個(gè)周末，去口腔醫(yī)院潔齒，人很多，等了1多小時(shí)才輪到我。 我朋友說我的牙齒是又齊又白又漂亮，認(rèn)識(shí)我的女人都說我具有一種非常獨(dú)特的氣質(zhì)和風(fēng)度，其實(shí)整齊潔白的牙齒是起很大作用。 我沒有抽煙喝茶，平時(shí)定期潔牙齒和保養(yǎng)。 看看西方人，他們抽煙也不多，從小注意口腔保養(yǎng)，小孩基本都有做矯正，基本人人牙齒整齊潔白，到老了，牙齒還是很漂亮，看起來很舒服精神。 我經(jīng)?？吹街車娜搜例X很不好，我有幾個(gè)朋友，才30多40歲左右，牙齒又黃又黑加上不齊，真很不精神。 不知道這樣的牙齒，他們的太太不會(huì)有意見嗎？女人要是和這種牙齒有黑又黃接吻那是最痛苦的事情了。 關(guān)于長短線單，倉位和杠桿幾個(gè)問題，我大致做法是： 我現(xiàn)在不下短線單，我下單后，如果沒有打掉止損，我都保留最少2天以上，更多是6/7天左右，也有十幾天，最多一次棉花是保留了19天，賺了2500多點(diǎn)。 短線單每天機(jī)會(huì)不少，但是不要受短線誘惑，如果你頻繁下短線單就不可能去安心考慮等待中長線單機(jī)會(huì)，要耐心等到明確的中長線機(jī)會(huì)時(shí)才下單。 當(dāng)你等到機(jī)會(huì)差不多時(shí)，才參考M5圖就要做精確下單，這樣以確保是在最佳點(diǎn)位下單。 倉位：我現(xiàn)在每個(gè)帳號(hào)本金都保持在10萬左右，每次下單都是輕倉，即使方向?qū)α?，中途也不在加倉。 我一個(gè)帳號(hào)只下一個(gè)品種，如果要下別的品種，我會(huì)用其它帳號(hào)下。 一般我最多同時(shí)下不同2個(gè)品種。 最主要是螺紋，偶爾也下焦炭或者棉花，所以我基本就是2個(gè)帳號(hào)在操作。 杠桿：我從來不配資。 只要心境平和，沒有強(qiáng)大野心，或者你現(xiàn)在雖窮但是不要起貪婪，不要一夜想暴賺，你自然會(huì)找到一套穩(wěn)妥的操作原則和規(guī)律。 我現(xiàn)在會(huì)同時(shí)觀看這8個(gè)品種：滬銅、螺紋、瀝青、PVC、焦炭、棉花、鐵礦石、滬鋁。 其中以螺紋鋼為主，其它品種對有明確順勢機(jī)會(huì)也會(huì)下單。 要做好期貨需要很多內(nèi)外要求，外在的我覺得主要是2個(gè)： 是工具很重要，比如多幾個(gè)顯示器一定比一個(gè)顯示器好。 我有考慮增加到8個(gè)，這樣幾個(gè)重要品種對就可以整個(gè)屏幕張開一個(gè)日圖和小時(shí)圖，觀察判斷就好點(diǎn)，還有用付費(fèi)圖表也很重要。 是有足夠時(shí)間來連續(xù)，因?yàn)槠谪洸▌?dòng)和時(shí)間點(diǎn)關(guān)系很大，而且任何時(shí)間點(diǎn)都有可能是反轉(zhuǎn)的起點(diǎn)，而下單最佳位置就是在反轉(zhuǎn)開始的7寸部位跟順勢單，所謂打蛇在7寸一個(gè)道理。 沒有連續(xù)觀察錯(cuò)過好機(jī)會(huì)下單就存在風(fēng)險(xiǎn)存在，無法力求做到100%。 很多朋友是兼職，如果兼職的那就一定只可以做長線單才有可能長期穩(wěn)定掙錢，沒有足夠時(shí)間連續(xù)觀察思路，你做短線快單時(shí)一定是頻繁下單，這樣平下來應(yīng)該是會(huì)虧。 我覺得兼職操作和專職應(yīng)該是有很多不一樣。 做一定時(shí)間期貨的人感受幾天都說不完也都差不多那些道理和原則，但是我這里特別再強(qiáng)調(diào)是一定只可以順勢跟單，任何帶有一點(diǎn)點(diǎn)主觀判斷在頂部下逆勢單最后一定是徹底失敗。 要真正做到順勢跟單和一個(gè)人的修行關(guān)系很大。 一個(gè)非常聰明進(jìn)取和遠(yuǎn)大理想的人無法有足夠的內(nèi)在性格來順勢跟單，而一個(gè)寧靜致遠(yuǎn)無為平庸的人反而容易。 關(guān)于如何做中長線，這涉及到很多因素，不過其中一個(gè)是在看圖時(shí)，少看或者不看分鐘圖，多看日圖和小時(shí)圖，時(shí)間多了，自然會(huì)悟出和升華。 還有每個(gè)品種，養(yǎng)成最多一周下1—3次單的習(xí)慣，而且主要帳號(hào)一定要輕倉，不要帶有任何著急心態(tài)。 時(shí)間多了，自然悟出和升華。 不要著急，給自己多點(diǎn)時(shí)間，多磨練，應(yīng)該是做好期貨的基礎(chǔ)。 我到今天期貨已經(jīng)都做了5年了而且還是專職的5年呢。 如果加上以前有點(diǎn)股票經(jīng)驗(yàn)，都10來年了。 所以，對自己和對期貨應(yīng)該有一個(gè)客觀看待。 這是一條艱難漫長的血腥之路，如果立志要走，就要看到這個(gè)實(shí)際，沒有捷徑。 我在以前說過，不但要給自己多點(diǎn)時(shí)間磨練，而且要耐得住寂寞無聊。 當(dāng)然，如果水平已經(jīng)達(dá)到一定程度，可以從利潤中拿點(diǎn)錢來調(diào)節(jié)自己，給自己點(diǎn)腐敗，偶爾也未嘗不可。 畢竟這是一種“游戲”，適當(dāng)時(shí)候可以用此工具來創(chuàng)造更多財(cái)富，只要保證金還存在。 具體說，如果你覺得整天對著電腦的生活很枯燥，可以拿出點(diǎn)利潤，用另外帳號(hào)，偶爾來點(diǎn)瀟灑的操作。 比如，我上2周用其中5萬元的利潤開新帳號(hào)，抱著虧了也無所謂的輕松心態(tài)，帶著止損和瀟灑來比較多的和大點(diǎn)單操作，在2周10天之內(nèi)，賺了16萬多元。 我這是想調(diào)節(jié)自己，給自己點(diǎn)活力刺激。 當(dāng)然這種隨意操作是建立在你有相當(dāng)水平基礎(chǔ)之上的自己我調(diào)節(jié)，如果水平還沒有真正入門，絕對不要這樣，否則，再多錢也會(huì)虧掉。 就好像我在自己朋友圈說過：我熱愛在享受封閉孤寂寧靜致遠(yuǎn)的同時(shí)，體驗(yàn)運(yùn)籌帷幄和驚濤駭浪的！ 最近，遇到一個(gè)大學(xué)好朋友，很久沒有見面，人非常有理想，吃苦耐勞，不喜愛給人打工，都是自己開公司當(dāng)老板。 但是這些年，他做了很多事情，都沒有成功，到現(xiàn)在30多歲，也沒有結(jié)婚。 我的感覺是他太泛，沒有集中有限的精力和財(cái)力去做好一件事情，大都是做到一半感覺不好就放棄轉(zhuǎn)新的項(xiàng)目。 很可惜，聯(lián)想到期貨也一樣，真正連續(xù)幾年專心致志研究的人很少。 其實(shí)就如華爾街的前輩們說的，就是全職也最少是滿5年才可以算基本入門，所以客觀看待自己的實(shí)際是非常重要的。 而且對自己能否矢志不渝的走過這條艱難漫長的血腥之路，要有清醒的評(píng)估和信心。
瀝青、原油和燃料油期間的套利關(guān)系究竟如何？
本周期貨市場最大熱點(diǎn)莫過于瀝青期貨的行情，瀝青市場從8月底開始了此輪上漲，時(shí)間進(jìn)入9月瀝青期貨更是突然發(fā)力連續(xù)三天放量大漲一度沖至3800，引發(fā)市場高度關(guān)注，與原油套利價(jià)差迅速拉回至年初高位，煉廠瀝青生產(chǎn)裝置也終于實(shí)現(xiàn)盈利避免了連續(xù)虧損的被動(dòng)局面。 然而9月11日隨著“環(huán)保限產(chǎn)措施上有所放松，或取消限產(chǎn)比例”的傳言進(jìn)一步發(fā)酵，黑色系率先大幅下跌，隨后前期領(lǐng)漲龍頭PTA也出現(xiàn)了大幅下跌，恐慌情緒蔓延到整個(gè)市場，瀝青期貨也從高位深幅回落，那么瀝青的上漲行情結(jié)束了嗎？ 在瀝青大幅上漲單邊操作迎來主升段同時(shí)，瀝青與上游原油、燃料油之間的價(jià)差同樣也帶來大幅的波動(dòng)，這期間的套利關(guān)系究竟如何呢？ 燃料油、瀝青生產(chǎn)流程 燃料油生產(chǎn)流程：原油在加工過程中，會(huì)先依次產(chǎn)生 “汽油”、煤油、柴油這三種較輕的油，這三種燃燒性能比較高的油統(tǒng)稱為燃油，最后剩下的較重的剩余物叫重油。 因其廣泛用于船舶鍋爐燃料、加熱爐燃料、冶金爐和其它工業(yè)爐燃料等的原因，所以平時(shí)主要稱其為燃料油。 瀝青生產(chǎn)流程：通常原油經(jīng)常壓蒸餾分出汽油、煤油、柴油等輕質(zhì)餾分，剩余重油進(jìn)催化裂化裝置再加工提煉之后，余下的殘?jiān)系缆窞r青規(guī)格時(shí)就可以直接生產(chǎn)出瀝青產(chǎn)品。 所以我們可以看到瀝青是重油提練過程中最后剩下的渣滓，可以說是燃料油的一種產(chǎn)品， 從瀝青與原油、燃料油的產(chǎn)業(yè)鏈流程來看，其價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系密切。 瀝青既可以是原油的產(chǎn)品(譬如馬瑞油、海洋油等品質(zhì)偏重的原油都可以作為瀝青原料)，也可以由燃料油直接加工而來。 2015年前未放開地?zé)捲褪褂脵?quán)之前，地?zé)捚毡橐约庸と剂嫌蜑橹鳎嗉业責(zé)掗L期以來就具備生產(chǎn)瀝青基礎(chǔ)，目前也有多家地方煉廠是上期所瀝青期貨的交割庫。 因此從價(jià)格邏輯上看瀝青作為終端產(chǎn)品與原油、燃料油都具有高度相關(guān)性；瀝青在原油的加工序列里屬于副產(chǎn)品，其價(jià)格變動(dòng)與原油關(guān)系雖然不如成品油、汽柴油與原油關(guān)系密切，但也同樣具有高度相關(guān)性。 而燃料油本身屬于原油加工提出輕油之后的重油，包含瀝青成分，其價(jià)格與瀝青的關(guān)系反而更為密切，邏輯上存在與瀝青價(jià)格相關(guān)度更高的可能。 瀝青與原油套利分析 1、 瀝青與原油長期價(jià)格走勢具有高度相關(guān)性。 經(jīng)測算，上海原油期貨SC上市以來與瀝青期貨價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.93； 2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)近半年周期看相對穩(wěn)定0-450之間，數(shù)據(jù)有限仍需進(jìn)一步觀察。 燃料油與原油套利機(jī)會(huì)分析 而燃料油作為原油加工提出汽柴煤等輕油組分之后的產(chǎn)物，其價(jià)格波動(dòng)與原油價(jià)格直接相關(guān)，因此燃料油素來被稱為“小原油”。 我國7月16日新推出的380船用燃料油期貨，因其船用特性，價(jià)格變動(dòng)還受到航運(yùn)景氣度影響。 由于380燃料油上市不足2月，但從上市以來運(yùn)行態(tài)勢來看，燃料油的價(jià)格波動(dòng)與SC之間相關(guān)度還是非常高。 如下圖所示，二者價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏一致，幅度略有差異，總體表現(xiàn)運(yùn)行平穩(wěn)8月中旬以來燃料油走勢略弱于原油，后期燃料油與原油之間將存在較多的套利機(jī)會(huì)，適合套利交易者長期跟蹤。 產(chǎn)業(yè)連上下游套利機(jī)會(huì)分析 盡管瀝青已經(jīng)走出了此輪上漲，也修復(fù)了瀝青原油的套利價(jià)差，但仍不妨礙我們?nèi)タ偨Y(jié)如何把握核心因素以更好的捕捉接下來市場中的套利機(jī)會(huì)。 首先我們先回溯一下此輪行情啟動(dòng)的過程。 早前從跟多家煉廠溝通反饋情況來看瀝青裝置上半年普遍虧損，瀝青漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于上游原油的上漲，這種現(xiàn)象也不僅僅出現(xiàn)在瀝青環(huán)節(jié)，上半年成品油端的汽柴油價(jià)格漲幅也均落后于原油的上漲，煉廠沒辦法只能是降低開工率，調(diào)整裝置產(chǎn)出，相應(yīng)地減少瀝青產(chǎn)量，這為后期瀝青供需結(jié)構(gòu)改變出現(xiàn)市場低庫存的情況埋下了誘因，適逢9月進(jìn)入瀝青消費(fèi)旺季，低庫存以及上游馬瑞油供應(yīng)國委內(nèi)瑞拉供應(yīng)的穩(wěn)定性堪憂引爆市場從而形成了瀝青期貨的一輪爆發(fā)。 總結(jié) 從中我們可以歸納出以下幾點(diǎn)： 1、對于同一產(chǎn)業(yè)鏈上各品種的價(jià)格因受成本和利潤的約束必然具有一定程度的相關(guān)性，尤其是在原油產(chǎn)業(yè)鏈中與各品種的裂解關(guān)系較為穩(wěn)定，除非出現(xiàn)特殊的歷史背景(譬如近年來鋼鐵產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)改革賦予了鋼廠豐厚利潤)，其裂解差必然形成相應(yīng)的價(jià)差區(qū)間。 而瀝青原油的套利正是因?yàn)榱呀獠钐幱诔掷m(xù)低位，抑制了煉廠的瀝青供應(yīng)動(dòng)力，進(jìn)而后續(xù)改善了供需結(jié)構(gòu)，為接下來瀝青走強(qiáng)埋下伏筆，而此時(shí)原油價(jià)格正處于調(diào)整階段，裂解差從低位修復(fù)就在預(yù)期之中。 2、需求旺季到來，卻發(fā)現(xiàn)市場上瀝青處于低庫存狀態(tài)，而煉廠今年普遍資金鏈較為緊張，開工率偏低，瀝青供應(yīng)一時(shí)又難以及時(shí)跟上，進(jìn)一步加大了市場對供應(yīng)的緊張情緒。 3、之前委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量持續(xù)下滑一直是推升油價(jià)的一個(gè)重要因素，此時(shí)市場意識(shí)到委內(nèi)瑞拉主供中國的馬瑞油恰恰是生產(chǎn)瀝青的原料，原料缺貨進(jìn)一步放大了市場做多熱情。 通過匯總可以發(fā)現(xiàn)，像瀝青、原油這種產(chǎn)業(yè)鏈套利操作的機(jī)會(huì)需要有扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀做基礎(chǔ)，了解了該商品的供需變化后方能把握住這種操作機(jī)會(huì)，因此對于熟悉本產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)客戶、專業(yè)期現(xiàn)公司和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者來說這類套利機(jī)會(huì)通常是參與期貨市場把握的重點(diǎn)機(jī)會(huì)。 而且在基本面的配合下，市場恐慌心理往往讓投資者形成非理性行為進(jìn)而推動(dòng)市場出現(xiàn)極端行情，在順勢操作的背景下，資金合力往往能夠取得超額收益。
