上半年雞蛋期貨將延續(xù)供強(qiáng)需弱的主線邏輯
2025-02-19 
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返回列表昨日，雞蛋市場出現(xiàn)了顯著的波動。近月合約（3976）價格大幅下滑，其中03合約一度下跌超過5%，而主力合約05也呈現(xiàn)低開低走的態(tài)勢，跌幅超過3%。在現(xiàn)貨市場上，周末的表現(xiàn)并不理想，由于開學(xué)備貨的支撐力度有限，市場期待的上漲并未出現(xiàn)，期現(xiàn)市場同步呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。
原因分析
- 季節(jié)性需求低迷：從春節(jié)后到3月，這是傳統(tǒng)的消費淡季。家庭庫存的消化速度緩慢，食品廠和餐飲業(yè)的需求恢復(fù)也相對滯后，使得現(xiàn)貨市場進(jìn)入了傳統(tǒng)的淡季階段。
- 警惕養(yǎng)殖端虧損帶來的產(chǎn)能去化：隨著蛋價的季節(jié)性回落和飼料成本的上升，養(yǎng)殖利潤迅速縮減。主產(chǎn)區(qū)單斤雞蛋的價格已經(jīng)跌破成本線。如果虧損周期拉長，養(yǎng)殖端被動去產(chǎn)能的力度可能會強(qiáng)于去年同期，這將對遠(yuǎn)月合約形成潛在的驅(qū)動。
歷史對比
- 2024年同期情況：現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，市場情緒極度悲觀，盤面的反向套利策略主導(dǎo)了近月合約的逐月下跌。當(dāng)養(yǎng)殖端出現(xiàn)虧損后，老雞的淘汰變得集中，階段性地緩解了供應(yīng)壓力。
- 2025年上半年情況：市場依然延續(xù)了供強(qiáng)需弱的主線邏輯，現(xiàn)貨價格持續(xù)探底，近月合約也同步承受壓力。但值得警惕的是，今年的產(chǎn)能去化節(jié)奏可能與去年不同。由于當(dāng)前存欄基數(shù)較高，且2024年四季度的延淘導(dǎo)致老雞占比提升，虧損的持續(xù)性可能會對產(chǎn)能出清形成更大的刺激。
結(jié)論
雞蛋市場當(dāng)前面臨供強(qiáng)需弱的矛盾，近月合約大幅下跌，現(xiàn)貨市場也表現(xiàn)疲軟。雖然清明、五一的備貨可能會帶來邊際回暖，但一季度整體蛋價缺乏利好支撐。短期內(nèi)，需要關(guān)注投機(jī)情緒和合約突破情況，警惕養(yǎng)殖端虧損帶來的產(chǎn)能去化。下半年市場是否會出現(xiàn)產(chǎn)能拐點，將取決于虧損的持續(xù)性對產(chǎn)能出清的刺激程度。
本文目錄導(dǎo)航：
- 糧價萎了，蛋價虛了，尿素弱了，豬價大漲了，市場發(fā)生了什么
- 炒期貨如此艱難嗎
- 股票用哪種方法買賣最好？
糧價萎了，蛋價虛了，尿素弱了，豬價大漲了，市場發(fā)生了什么
在經(jīng)歷了一段時間的上漲之后，最近幾天糧價萎了，小麥和玉米價格都有不同幅度的下降。 雞蛋價格也是連續(xù)走弱，不少地區(qū)的雞蛋批發(fā)價格降至4.5元左右。 尿素價格也弱了，近期大面積下調(diào)，每天的降幅多在30-110元/噸附近。 豬價卻起飛了，華東、華中、華南、華北、西南等地區(qū)的豬價全線上漲。 糧價“萎了”最近一段時間，小麥價格一直處于下降狀態(tài)，4月25日，河北小麥價格下調(diào)5厘，價格在1.425-1.44元，山東小麥價格下降0.5-1分，價格降至1.43-1.45元。 玉米價格也持續(xù)下滑，黑龍江玉米價格下調(diào)2-5厘，內(nèi)蒙古下調(diào)2厘-1分，河北下調(diào)3-5厘，山東下調(diào)3厘-1分。 糧食價格的下滑，主要有如下幾個邏輯：1、糧食價格前期上漲，達(dá)到了持糧主體的心理價位，市場上量有所增加。 2、制粉企業(yè)、玉米深加工企業(yè)和飼料企業(yè)放緩加工進(jìn)度，糧食收購積極性下降。 3、部分深加工企業(yè)趁五一放假進(jìn)行停機(jī)檢修，飼用企業(yè)又有延后補(bǔ)庫的消息傳出，糧價上行受限。 后續(xù)的市場上糧價確實有上漲的條件，但是增儲、假期消費等只能支撐階段性行情，而且糧價需求好轉(zhuǎn)還需時日，預(yù)計糧價還會維持震蕩偏弱走勢。 蛋價“虛了”相比此前幾天，雞蛋價格遭遇大幅下跌行情，河南、山東、江蘇等地區(qū)的雞蛋價格都有大幅度的下降，河南地區(qū)的紅蛋紙箱大碼降至4.4-4.6元，河北地區(qū)雞蛋價格價格降至4.5-4.6元，山東地區(qū)紅蛋散筐大碼降至4.43-4.58元。 雞蛋價格的下行，同此前一段時間豬價下行有很大的關(guān)系，因為豬價下降波及豬肉，豬肉一度降至10元左右，雞蛋價格則高至6元，部分雞蛋市場被豬肉搶占。 貿(mào)易商層面，一面是較高的雞蛋價格，一面是走貨不暢的消費市場，貿(mào)易商對高價接受度有限，雞蛋持續(xù)漲價動力不足。 供應(yīng)量層面，受最近幾個月雞蛋價格持續(xù)處于高位的影響，蛋雞產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，雞蛋供應(yīng)量不斷增加。 尿素“弱了”尿素價格系統(tǒng)顯示，4月25日，國內(nèi)尿素價格大面積下跌，幅度多在30-110元/噸附近，其中山東下調(diào)20元/噸，河南和河北分別下調(diào)20-30元/噸和10-20元/噸，安徽下調(diào)20-40元/噸，山西下調(diào)10-30元/噸，陜西下調(diào)40-80元/噸，內(nèi)蒙古下調(diào)90-110元/噸，江西下調(diào)50元/噸。 當(dāng)前，農(nóng)業(yè)需求處于相對弱勢，南方農(nóng)業(yè)需求獨木難支，市場信心不足。 臨近五一小長假，尿素企業(yè)需要通過降庫存或增加預(yù)收來平衡假期的銷售，工廠報價多出現(xiàn)下調(diào)以刺激短時間上量。 另外，尿素期貨價格的下行也影響到了現(xiàn)貨價格。 后續(xù)短時間來看，五一之前尿素價格大概率會持續(xù)下滑，不過隨著價格的下調(diào)，疊加需求時間的到來，尿素價格持續(xù)下滑的可能性不大。 豬價“起飛了”最近幾天，生豬價格持續(xù)大漲，已經(jīng)有不少地區(qū)的豬價漲至8元。 華東區(qū)豬價漲至7.5-8元，華中區(qū)豬價漲至7.4-7.8元，華北區(qū)豬價漲至7.5-7.9元，西南區(qū)豬價漲至7.25-7.65元，東北區(qū)豬價漲至7.1-7.7元。 豬價能夠起飛，主要有這么幾個原因：1、近期北方多地降溫，且伴隨雨雪，養(yǎng)殖端擔(dān)心豬瘟，多減緩了出豬節(jié)奏。 2、臨近五一，消費高峰即將到來，屠企提前準(zhǔn)備庫存。 而且豬肉降價后，消費明顯回暖。 3、豬價跌至低谷后，養(yǎng)殖端虧損加劇，養(yǎng)殖戶挺價意愿增強(qiáng)。 目前來看，生豬供應(yīng)量正在走下坡路，需求量則在逐漸向好，豬價有望在短時間內(nèi)保持漲勢。
炒期貨如此艱難嗎
一、期貨不難
商品期貨的波動都有其內(nèi)在規(guī)律，大部分品種都具有很強(qiáng)的季節(jié)性，其價格隨著季節(jié)變化而波動。
1、關(guān)于商品期貨的季節(jié)性
商品期貨主要分這幾個大類：農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)副、軟商品、黑色、化工品、有色和貴金屬。
（1）農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)副、軟商品主要是農(nóng)業(yè)種植生長出來的，有固定的播種、生長、收獲周期，季節(jié)性最強(qiáng)；
（2）黑色系以建材為主，其他品種配合建材生產(chǎn)需求，所以季節(jié)性主要圍繞建材，而建材由于氣候原因?qū)е拢绫狈蕉緹o法開工，也呈現(xiàn)比較強(qiáng)的季節(jié)性；
（3）化工品種有些是配合農(nóng)產(chǎn)品使用的，如農(nóng)膜之類，跟隨農(nóng)產(chǎn)品，其季節(jié)性也比較強(qiáng)；還有一些跟建筑之類相關(guān)比較密切的，比如PVC，其季節(jié)性情況跟黑色比較接近。
（4）有色和貴金屬，這兩大類的價格波動跟經(jīng)濟(jì)周期比較密切，但其開采、運輸和需求仍然具有一定的季節(jié)性。
2、為了進(jìn)一步研究期貨價格的季節(jié)性，把期貨歷史數(shù)據(jù)整理成5個圖表，統(tǒng)計和用途說明：
（1）季節(jié)性走勢圖：把每日收盤價連起來，周末、節(jié)假日等無交易數(shù)據(jù)的數(shù)值等于上一個交易日，每年形成一條線，形成季節(jié)性收盤價走勢圖，可以更直觀地發(fā)現(xiàn)季節(jié)性；當(dāng)前價格在歷史和今年的百分位，可以更直觀的了解當(dāng)前價格的相對水平；
（2）季節(jié)性持倉走勢圖：統(tǒng)計方式同上，形成季節(jié)性持倉量走勢圖，可以直觀對比每年持倉的季節(jié)性變化；
（3）收盤價連續(xù)走勢圖：把每日收盤價連起來，方便橫向?qū)Ρ犬?dāng)前價格在歷史價格的相對位置；新增當(dāng)前價格在歷史和今年的百分位，可以更直觀的了解當(dāng)前價格的相對水平；
（5）月、旬漲跌幅統(tǒng)計：統(tǒng)計每月、旬的漲跌幅情況，并根據(jù)歷史統(tǒng)計漲跌幅、漲跌比例形成季節(jié)性策略推薦。 （備注：實際操作應(yīng)結(jié)合當(dāng)年度的基本面和宏觀面情況。 ）
3、季節(jié)性數(shù)據(jù)的應(yīng)用
以錫為例：
每年的1、7、9、12月上漲的概率很高，其中1月份目前保持上漲概率100%，今年1月份漲幅超過10%，是2021年1月份的漲幅第一名。
每年的3、8、10、11月下跌的概率很高，其中3月份目前保持下跌概率100%，今年能否繼續(xù)保持呢？拭目以待。
滬錫指數(shù)的季節(jié)性走勢圖
滬錫指數(shù)的季節(jié)性持倉圖
滬錫指數(shù)的收盤價連續(xù)圖
滬錫指數(shù)的高低價統(tǒng)計表
滬錫指數(shù)的漲跌幅統(tǒng)計表
按照以上的統(tǒng)計規(guī)律來做期貨，是不是感覺很簡單？繼續(xù)往下看
二、期貨很難
1、難在止損
行情做得順的時候，不用考慮止損、不用考慮資金管理，覺得期貨就是這么簡單。 大部分期貨新人都是這么認(rèn)為的，起初小試牛刀——收益頗豐，但然后加大籌碼——損失慘重。
俗話說：天有不測風(fēng)云，人有旦夕禍福，金融市場最不缺的就是黑天鵝了。
來看一下雞蛋2105，雞蛋也是一個季節(jié)性很強(qiáng)的品種。
雞蛋2105合約，每年的上漲概率高的月份有：6、10月份，下跌概率高的有：9、11、12、1月份。
往年下跌概率100%的12月份，去年因為河北疫情的緣故，不僅沒跌，反而暴漲13%。
如果僅僅按照往年的規(guī)律，在做空失利的時候，你是否要止損？還是繼續(xù)持空？還是越漲越加空？因為，歷史規(guī)律如此。 但規(guī)律都是拿來被打破的。
雞蛋2105的季節(jié)性持倉圖
雞蛋2105的收盤價連續(xù)圖
雞蛋2105的高低點統(tǒng)計表
雞蛋2105的月旬漲跌統(tǒng)計表
如果你準(zhǔn)備止損，要如何止損？止損多大？這是折磨人心的事，都知道未來大概率必跌（2021年1月18日，開始觸頂下跌），甚至可能在你止損的下一秒就開始跌了。 如果你堅持下來，持續(xù)加倉，把做空成本抬高，最終你可能還是會成功獲利，但是在什么位置加倉、加倉多少都是問題。
雞蛋2105的日K線圖
2、難在人心
倉位太輕獲利少，倉位太重扛不住。
每個人的性格不一樣，操作的偏好不一樣，也就決定了每個人的資金管理方法不一樣。 即使是同樣的進(jìn)場價格，不同的資金管理方法會導(dǎo)致不同的盈虧結(jié)果。
有些人喜歡做短線，因為短線可以賺得更快，跟著每一根K線圖波動，進(jìn)進(jìn)出出。
但往往是：一頓操作猛如虎，最終虧成二百五。
短線交易機(jī)會是很多，但是盤中無序變化也很多，止損是常事。 一個期貨新人，還沒形成自己的交易系統(tǒng)前，基本上是交易越多，虧損越多。 大部分人在交易系統(tǒng)還沒形成前，就把自己的本金虧沒了，徹底離開了期貨市場。
3、出現(xiàn)與交易系統(tǒng)相匹配的行情難
2020年行情波動巨大，很多品種都是先暴跌，再暴漲，走出了波瀾壯闊的大行情。
白銀2102的K線圖
白銀回測結(jié)果
我有一個短線模型，回測去年的白銀行情，收益可以達(dá)到70倍?？吹竭@個結(jié)果，很多人都會想：這個模型這么厲害，那你的交易系統(tǒng)豈不是已經(jīng)很完善了？你已經(jīng)找到交易的圣杯了？
然并卵，我用同樣的模型回測銅，同樣也是大波動品種，但收益率才60%，更重要的是：我測試其他品種，大部分都是虧損的。
以上情況說明了幾個問題：
1、從白銀的回測收益率上來看，這個方法有它的可行之處，是有可能實現(xiàn)暴利的；
2、銅，同樣是大波動的品種，收益率卻天差地別，說明了該方法與行情走勢的匹配性也很重要；
3、其他品種大部分都是虧損的，說明選品種非常關(guān)鍵。選對品種，你的方法才有用武之地；選錯品種，堅持只是變成一段折磨你的經(jīng)歷；
由于這個系統(tǒng)對品種的適應(yīng)性不足，至今還未應(yīng)用于實盤。
在驗證交易系統(tǒng)的時候，往往都是在行情走出來后，用自己的交易系統(tǒng)驗證是否可行。 但在行情走出來前，如何選擇品種才是最關(guān)鍵。 這么這又引出另一個問題：如何選品種。
4、選品種難
目前期貨市場已經(jīng)有幾十個品種了，每年都有大行情的品種，但能夠及時發(fā)現(xiàn)、并堅持拿完行情的人寥寥無幾，這也就導(dǎo)致期貨里面暴富的傳奇故事。
很多人也只能在自己擅長的品種里捉到難得一見的大行情，但這種機(jī)會又太難得了。 可能你都已經(jīng)堅持了很多年，最終放棄了，大行情才來，但已與你無關(guān)。
棉花指數(shù)K線圖
5、復(fù)制難
即使有人做到了一波大行情，暴富了，可是很多經(jīng)驗往往都是不可復(fù)制的，不單單是別人無法復(fù)制，就連自己都無法復(fù)制。 這個世界唯一不變的就是變化本身，即使再相似的行情，背后的推動因素都有不同，其節(jié)奏、幅度也各不相同。 這也就導(dǎo)致：這么多年下來，大勝一次的傳奇人物不少，但是能當(dāng)常勝將軍的幾乎沒有。
比如：“濃湯野人”林廣袤，在2010年前后的那一波棉花行情中，多空雙吃，爆賺20億，但也在之后的2015年棉花交易中巨虧。
“農(nóng)民哲學(xué)家”付海棠，在2010年的棉花行情中，也賺到了1個“小目標(biāo)”，但之后也連虧好多年，只剩下1500萬，憑著2016年供給側(cè)改革的大行情，東山再起。
?6、研究難
想要認(rèn)真研究期貨，需要研究的內(nèi)容非常多，總的可以歸納為宏觀面、基本面和技術(shù)面。
宏觀面——定總基調(diào)，確定多空大方向
基本面——篩選供需矛盾的品種
技術(shù)面——把握進(jìn)出場時機(jī)
只有以上三者達(dá)到“三位一體”：宏觀面、基本面和技術(shù)面共振，才可能準(zhǔn)確得捕捉到大行情。
但以上看似短短幾句話，執(zhí)行起來太難了。
對于宏觀面的判斷，不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都會有很大的分歧，更別說普通的交易者。
基本面分析倒是比較容易一些，但是無法準(zhǔn)確把握行情的啟動時間，有的品種低位趴著3-4年，即使有好的交易系統(tǒng)也無用武之地。
技術(shù)面看似最簡單，但需要一定的天賦，因為有很多是不可量化的因素，不同的人把握的程度不一樣，最終的結(jié)果也不一樣。
三、其他
大部分人在交易的前期、不斷地試錯、驗證過程中，就把本金虧沒了，徹底離開了這個市場。 或許你的方法是對的，也可能賺大錢，但市場已經(jīng)跟你沒關(guān)系了。
那么尋找交易的圣杯是否有其他路徑呢？方法倒是也有不少：
1、團(tuán)隊協(xié)作，不同的人研究不同的領(lǐng)域，當(dāng)遇到機(jī)會時，增加人手深入研究；
2、降低收益期望，只賺自己認(rèn)知的錢，大行情往往會超出人的認(rèn)知，只賺自己認(rèn)知內(nèi)的錢，做自己能把握的行情勝率還是比較高的。
3、套利對沖，采用套利對沖的方式，對沖掉一些不確定的因素，單邊的波動太難把握，漲跌難把握，比較不同合約之間的強(qiáng)弱關(guān)系。
對于普通散戶來說，要清楚自己的定位，尋找適合自己的方法。
如果是對套利有興趣的朋友可以看看最近寫的《期貨套利系列》文章。
《期貨套利入門系列》的第1、2篇為套利基礎(chǔ)知識，內(nèi)容為電子書截圖。
?1、期貨套利入門第一篇：套利交易的基本概念?
2、?期貨套利入門第二篇：套利機(jī)會的發(fā)現(xiàn)?
第3、4篇是個人的經(jīng)驗總結(jié)，已經(jīng)了解套利的人，可以直接查看第3、4篇。
3、?期貨套利入門第三篇：季節(jié)性套利實戰(zhàn)?
4、?期貨套利入門第四篇：資金管理方法?
《期貨套利進(jìn)階系列》是套利交易的一些常識，很多做套利交易的人也未必都懂，可以看看。
1、?期貨套利進(jìn)階第一篇：下單軟件和交易通道?
2、?期貨套利進(jìn)階第二篇：標(biāo)準(zhǔn)套利和保證金優(yōu)惠?
股票用哪種方法買賣最好？
您好！總體而言，在全球市場里面大致有四個容納資金的大池子，這些池子分別是債市、股市、商品和匯市。 債市一般我們指國債市場，當(dāng)然還有企業(yè)債，在本文中主要指指國債。 以前我們把國債稱為國庫券，現(xiàn)在也叫國債，國內(nèi)的國債曾經(jīng)有過國債期貨，大家可能聽說過，95年那場在中經(jīng)開和萬國證券之間爆發(fā)的327國債期貨大戰(zhàn)，今年（2013年）國內(nèi)可能要重新恢復(fù)國債期貨。 美國的國債市場是全球最大也是流動性最好的國債市場，歐洲也有國債，包括西班牙、意大利等等，大家平時經(jīng)常會在新聞里看到類似希臘的國債收益率上揚這樣的一些內(nèi)容等等，這個是債市。 股市就不用說了，例如中國的A股，B股，美國的道瓊斯工業(yè)指數(shù)，標(biāo)普500指數(shù)，歐洲的股市，德國的DAX，還有日本的日經(jīng)指數(shù)，香港的恒生指數(shù)等等這些股市的信息。 第三是商品市場，大家知道銅、橡膠，還有大家比較喜歡交易的金銀等都屬于商品的范疇，另外還包括農(nóng)產(chǎn)品，像大豆、豬肉、牛腩等，包括中國今后可能要上的雞蛋期貨，沒說錯啊，雞蛋。 還有包括豆油，菜籽油，棕櫚油這樣的農(nóng)產(chǎn)品，以及原油這樣的戰(zhàn)略性商品。 匯市，大家就很了解了，美元、歐元、英鎊等各國貨幣。 這是四個主要的容納全球資金的大池子。 現(xiàn)在我們需要把這四個資金池子做一個分類。 首先我們講一下什么是避險資產(chǎn)，避險資產(chǎn)就是你持有這個品種而不用承擔(dān)什么風(fēng)險，基本可以確保本金安全無虞，你是用它來避險的。 買入以后也許你賺不到什么錢，但是你肯定不會虧，我們叫保本收益，你肯定不會虧。 這種叫避險。 那么黃金是不是避險品種呢？從全球公認(rèn)的角度而言，排在前三位的避險品種依此是黃金、美國國債和美元。 雖然美聯(lián)儲各屆主席在公開場合均否認(rèn)黃金是貨幣，但是為什么他們的地下倉庫里儲備的是黃金而不是其他的東西，例如鉆石？但是如果我們再換個角度，先不從學(xué)術(shù)的角度來討論黃金是避險資產(chǎn)還是風(fēng)險資產(chǎn)。 打個比方，現(xiàn)在外面兵荒馬亂，有兩個人出門，一個身上帶著黃金，一個身上啥也沒帶，你說，外面那些人會打劫誰？那個時候黃金是給你帶來了風(fēng)險還是讓你更安全？所以從這個角度而言，那個特定的時候黃金是風(fēng)險品種，因為當(dāng)然要打劫帶黃金的人。 但另一方面而言，真的到了兵荒馬亂的時候，可能還是黃金比紙幣更管用一些。 我們再說回來，如果我們把錢存在銀行，存了一年的定期，現(xiàn)在一年期的定存利息是3.25%，就是存進(jìn)100元的一年定期，到年底會拿到103.25元，這個3.25元就是固定收益，我們可以把這種定存視為避險的投資。 至于說這個利率是不是太低了，沒有跑過通脹，我們先不去管它。 這種絕對可以保本的收益，不但不會把本錢虧掉，而且還會有收益。 所以上面說的這四個資金池子里面，避險的是兩個，一個是國債，你只要持有債券就會獲得比較穩(wěn)定的收益，國債的利率有可能會高過定存的利息。 如果有新的場外資金流入國債市場，我們會看到國債價格的上漲。 另外還有一個避險的是美元，雖然說美元一直在貶值，但美元還是一個避險的品種，尤其碰到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時候，市場還是傾向于持有美元，畢竟它還是全球結(jié)算貨幣，是硬通貨。 所以避險品種有兩個，一個是國債，一個是美元。 除了這兩個以外資金池里的其他品種都是風(fēng)險資產(chǎn)。 也有市場人士認(rèn)為日元是避險資產(chǎn)，但如果日元和美元放在一起比較，從避險的角度而言可能還是選擇美元的多。 我們用美國十年期的國債$UST作為一個代表來分析。 而美元，我們用美元指數(shù)$USD。 （美國十年期國債價格，1999-2013周線圖）如果我們發(fā)現(xiàn)國債價格在上漲，一般而言這個時候市場在避險而不是追逐風(fēng)險。 風(fēng)險資產(chǎn)包括的東西就多了，里面包括股市，我們用美國的標(biāo)普指數(shù)SPX來分析，當(dāng)然我們用自己的A股也可以，但相對于美國市場，我們的市場容量和流動性稍微略遜一籌。 股票是風(fēng)險資產(chǎn)，雖然它的回報可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們?nèi)ャy行定存或者買國債，或者持有美元，但是這種收益的前提是買對了股票。 如果被套的話，那么我們會發(fā)現(xiàn)手上持有的股票市值在大幅縮水，那個時候我們就會想為什么當(dāng)初要買這么多股票，我還不如放銀行里去收點利息。 就算一年只收3.25，也比在股市里吃一個跌停要好很多，跌停板是10%，這個是中國的A股，美國的股市有時可能一天就會跌20%-30%，或者更多，這個時候股票就是風(fēng)險資產(chǎn)。 但反過來講，就有可能賺百分之好幾十，甚至翻倍或翻好幾倍。 這就需要投資者或者投機(jī)者冒一定的風(fēng)險去搏一個比較大的收益預(yù)期，所以股票是風(fēng)險資產(chǎn)。 商品尤其是全球各大交易所的商品期貨就更是風(fēng)險資產(chǎn)。 全球大宗商品一般是用美元計價，所以如果買商品則需要用美元，就是在賣美元；而如果市場買美元就意味著在賣商品。 所以如果我們?nèi)ベI銅，做原油，乃至金和銀的電子盤交易，從電子盤的角度而言，我們是在買風(fēng)險資產(chǎn)，而不是在避險。 這里還是要特別講一下怎么理解黃金是避險資產(chǎn)，關(guān)于今年（2013年）4月份黃金大跌后所謂“中國大媽”與“華爾街大鱷”之間的戰(zhàn)斗就是關(guān)乎黃金是否避險的這個主題。 （貨幣戰(zhàn)爭：我們真的贏了嗎？）筆者認(rèn)為黃金依然是全球頭號避險資產(chǎn)，而且排在美國國債和美元之前，但是前提是我們所持有的是金銀實物而非電子盤，例如“紙黃金”或者黃金ETF。 當(dāng)錢都不管用變成了廢紙的時候，例如以前大陸發(fā)行過的金圓券，需要好幾十萬塊錢買一顆糖，到這種地步的話如果你有黃金就厲害了。 如果你去買面條，別人說二兩面條啊，賣八十萬，你說我給你一小塊黃金你給我兩斤面條，你干不干？我想那人肯定干。 所以這個時候如果你持有實物就沒有任何問題。 當(dāng)然如果那個時候你沒有黃金但有很多銅，比如把家里的空調(diào)或者冰箱后面的冷凝管拆下來，那些是銅管，你拿到街上還是找那個賣面條的小販，和他商量用兩斤銅管換兩斤面條，估計他也可能會答應(yīng)這個以物易物的貿(mào)易。 所以如果持有的是現(xiàn)貨就具有避險的屬性，就算是用汽油去換面條，估計那個小販也干，伊拉克當(dāng)年與聯(lián)合國就有用原油換食品的協(xié)議。 所以要想避險，我們應(yīng)該持有金銀的現(xiàn)貨而不是去交易電子盤。 在電子盤里面我們把商品都?xì)w為風(fēng)險資產(chǎn)，這個是大致的分類。 這樣我們就會了解所謂資金的流動，就是資金在避險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)之間的幾個資金池子里的流動。 當(dāng)大家覺得市道非常糟糕的時候，無論是真的經(jīng)濟(jì)危機(jī)還是對于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂，一般這個時候資金會離開股市，離開匯市里的非美貨幣，也會離開商品市場而去買美元，去買國債以期獲得保本和微薄的固定收益，有時甚至不要收益，只要能讓資金安全，例如購買黃金去保值，這個時候我們就說資金進(jìn)入了避險的池子，我們會經(jīng)?？吹健帮L(fēng)險厭惡情緒（避險情緒）推動資金購入避險資產(chǎn)”這樣的說法。 這個時候我們看到股市、商品以及匯市里的非美貨幣都會下跌或者是震蕩下行的弱勢格局。 但反過來講，如果經(jīng)濟(jì)很好，或者人們以為很好，很多時候是樂觀的預(yù)期而非實際情況在推動市場。 按國內(nèi)說法，這個時候我們就會看到所謂的“存款大搬家”，大家把錢從銀行里提出來，存定期的定息也不要了，都去證券公司開戶做股票，去期貨公司開戶做期貨，甚至去做外匯，這個時候資金離開了避險池子，去追逐風(fēng)險，去購買風(fēng)險資產(chǎn)。 所以風(fēng)險資產(chǎn)受到追捧，價格一路上揚，當(dāng)股市、匯市和商品的牛市到來的時候，我們會發(fā)現(xiàn)不久之前的那些利空消息都不見了，取而代之的是媒體上大肆唱多的利好消息。 難道僅僅幾個月之后經(jīng)濟(jì)的基本面就完全改變了嗎？究竟是因為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動需求上升最終推動價格上漲，還是因為價格上漲從而投機(jī)需求上升最終使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呢？究竟哪個是因，哪個是果呢？值得各位交易員們思考。 但是無論如何，關(guān)于資金在避險品種和風(fēng)險品種之間流動的順序，我們在做交易之前就需要判斷，這個時候資金是在避險還是在冒險？這個弄明白以后，我們就知道這個時候的大方向是選擇做多還是做空，這是交易的大前提。 例如在07至08年金融危機(jī)之后資金選擇避險，所以大家持有國債，美國國債的大牛市得以延續(xù)甚至加速。 09年開始由于各國開始爭相推出貨幣刺激經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)致流動性泛濫，市場認(rèn)為這個時候可以出來賺更多錢，畢竟融資成本很低而且持有國債的收益還是太少，那么我們講資金流出了國債的市場以后，第一站先去哪里？一般而言資金離開國債后第一站先奔股市，所以場外資金進(jìn)場當(dāng)然就會推升股票的價格，我們就會看到股指上揚。 我們以美國的道瓊斯指數(shù)為例。 美國2007-2008年的金融危機(jī)，美聯(lián)儲祭出量化寬松的手段，說白了就是印刷鈔票，他們把它叫做QE1，意思就是“量化寬松1.0版本”。 這里順便一提的是，升級換代并不是美國人的專利，雖然微軟從20年前的Win 3.0，經(jīng)過Win 95、Win 2000、Win XP一直升級到現(xiàn)在的Win 8；蘋果手機(jī)今天也升級到了Iphone 5，往往后面加上阿拉伯?dāng)?shù)字上就意味著將來是無窮無盡的升級計劃。 其實兩千多年前中國第一次大一統(tǒng)之后的皇帝就叫始皇帝，就是秦國皇帝1.0（秦始皇），后面皇帝叫秦國皇帝2.0（秦二世），可惜的是后面沒有繼續(xù)升級下去就被項羽給滅了。 這次的QE1美國人印了6千億美元，中國發(fā)了4萬億人民幣，隨后我們看到資金離開國債市場進(jìn)入美國股市，美股展開了一個大牛市，中國的A股也脫離了1664低點，最終漲到3478點，許多個股表現(xiàn)突出，股價超過6124高點甚至翻倍的不在少數(shù)。 （美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)——周線圖）我們可以從圖上看到，道指從6600點左右漲到現(xiàn)在的點附近，翻了一倍還要多。 這里還要順帶講一下，就是資金對于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是非常敏感的，在危機(jī)到來前它們會提前撤退，而復(fù)蘇來臨前它們又會提前入場。 從下圖可以看出，美國的地產(chǎn)指數(shù)其實在2006年就顯示資金開始離場，當(dāng)然美國金融危機(jī)大家都說是08年以雷曼兄弟倒閉作為標(biāo)志，很多媒體把貝爾斯登、雷曼兄弟倒閉作為金融危機(jī)的標(biāo)志，其實到08年的時候經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)快結(jié)束了，這個時候再去印刷鈔票可能已經(jīng)太遲了，而且今天金融危機(jī)是為昨天的貪婪買單而已，是個必然的結(jié)果。 出來混遲早要還的，是泡沫遲早要破的。 市場的盛衰就像潮汐的漲落，自有它內(nèi)在的自然規(guī)律，真的需要一個美聯(lián)儲這樣的機(jī)構(gòu)出來扮演救世主的角色嗎？此中大有問題可以研究，我們就此打住暫且按下不做過多討論。 （道瓊斯新屋開工指數(shù)——周線圖）當(dāng)然發(fā)錢了以后，經(jīng)濟(jì)又來了一個二次探底，但二次探底未創(chuàng)新低，我們從上圖可以看到道瓊斯新屋開工指數(shù)在2011年4季度的時候下探但未跌破09年的低點。 這個時候國債價格回落，資金流出了國債市場開始追捧風(fēng)險資產(chǎn)，這個時候美國股市有一輪上漲。 （國債價格與新屋開工指數(shù)） 當(dāng)資金部選擇避險的時候流入的第一站往往是股市。 然后如果資金在股市里感覺自己賺的差不多了，感覺自己已經(jīng)獲利頗豐了，它準(zhǔn)備離開股市，就會把手上的股票賣掉做一個獲利了結(jié)。 這個時候資金會做一個選擇，它是準(zhǔn)備再一頭扎回債券市場呢還是再去賭一把？如果這個時候它發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)還是不錯，尤其中國經(jīng)濟(jì)還不錯，還在往上走，GDP還在增長，這個時候離開股市的資金一般會去追商品，所以第三個就是去追逐商品，我們這個時候就會看到銅、橡膠這些工業(yè)品的價格可能會有一輪牛市行情出來，同時我們就會看到商品貨幣，例如澳元、紐西蘭元和加元都會有比較好的上漲。 （道瓊斯新屋開工指數(shù)與原油和銅）結(jié)論：大宗商品例如銅和原油與商品貨幣例如澳元、加元和紐元為正相關(guān)關(guān)系。 大家知道國際上購買大宗商品一般使用美元結(jié)算，這個過程其實就是賣美元買商品。 所以如果市場傾向購買商品則這個時候美元一般會承壓下行，同時非美貨幣例如歐元、英鎊和瑞郎一般都會上漲，這個是商品和匯市走勢的關(guān)系。 所以平時我們所說的美元和商品是負(fù)相關(guān)的關(guān)系也是因為以上因素的存在。 上文我們提到資金流動方向就是從債市，到股市，最后到商品和匯市。 如果某天大家發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可能不行了，或者對于后市的悲觀情緒起來了，那么就會趕快把商品賣掉，把股票賣掉，換回美元然后回到債市里面貓起來等待下次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的到來。 那么資金在避險和風(fēng)險資產(chǎn)之間的流動以及流動的順序給我們的交易帶來什么幫助呢？搞清楚主力資金的位置非常重要，當(dāng)我們準(zhǔn)備去交易某個品種的時候，我們要去看主流資金是否在這個市場里面？如果我們發(fā)現(xiàn)資金開始流入，那么這個時候我們也跟隨去做多會比較靠譜一點。 這個時候我們肯定不能放空，主力資金在做多而你在做空，放空等于你在逆天而動??！這不就是所謂“領(lǐng)導(dǎo)夾菜你轉(zhuǎn)桌”嗎？后果會很嚴(yán)重。 所以我們必須要和主力資金保持一致的方向。 如果你發(fā)現(xiàn)資金離開了債市，你發(fā)現(xiàn)國債價格在下跌，那么這個時候你該做什么呢？這個時候首先你應(yīng)該去買股票，因為你知道資金離開債市首先會進(jìn)入股市。 我們舉個最近的例子，先來看美國十年期國債UST。 最近兩年，我們可以看到UST在2012年夏季在往下走，一直到今年（2013年）國債價格處于橫盤而略弱勢下行的格局。 國債價格不強(qiáng)表示有人在拋售國債，如果不選擇避險的話，資金一般會流入股市，所以這個時候股市的表現(xiàn)會稍微好一些。 （美國十年期國債價格與標(biāo)普指數(shù)周線圖）從上圖我們可以看到，2011年的8、9月份，國債價格在往上走，同時股市則往下走。 這個是短期的，如果看長期的，國債從2011年10月一直到2013年的2季度，其實是沒有怎么漲，走的比較弱，基本處于橫盤狀態(tài)。 而同期美國股市是一輪大牛市，這個是美國股市，不是中國股市，中國剛好是個大熊市。 所以當(dāng)股市走勢非常好，我們就會看到避險資產(chǎn)價格走弱。 或者反過來講，當(dāng)資金沒有太理會國債，可能是認(rèn)為國債收益率比較低，或者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)沒有什么大問題已經(jīng)復(fù)蘇了，或者認(rèn)為有QE，融資成本很低，所以資金離開國債市場而進(jìn)入股市，從而推高股票價格。 這個就是我們看到為何國債和股市大致呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。 結(jié)論：如果資金離開國債市場，一般會先流入股市，隨后才會進(jìn)入大宗商品和匯市。 我們講到這里，貌似在講其他的市場而沒有講到貴金屬。 但實際上與我們后面要講到的貴金屬有很大的關(guān)系，因為如果能清楚判斷資金的流向，我們即可把握貴金屬的大趨勢行情。 上面這幅圖如果我們看的再仔細(xì)一些，我們會發(fā)現(xiàn)每當(dāng)國債價格下跌，股市價格就會上漲；而當(dāng)國債價格上漲，股市價格一般會下跌。 然后這個過程重復(fù)了好幾次，基本上前后是同步的，很有意思。 2012年底到今年（2013年）3月份之前，國債價格有個明顯的下跌，美國股指則不斷創(chuàng)新高。 后面有個同步的行情，就是國債和股指同步上漲，這種情況是比較少見的，我們可以比喻為國債和股指有一個“走錯了”，負(fù)相關(guān)變成了正相關(guān)。 這往往意味著交易機(jī)會，當(dāng)市場未來糾錯的時候就是一波行情，所以我們看到整個5月份，國債價格的下跌。 所以在正常情況下，由于國債和股市是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，所以如果你想做多股指，乃至你想做多商品的話，你需要去看看國債價格是否支持你去做多。 如果不支持的話，那么你需要考慮是去做空股指和商品呢還是保持觀望，這個很重要。 因為有時當(dāng)資金沒有流入的時候你未必要去做空，因為行情此時可能是震蕩，沒有給你很好的做空機(jī)會，但是它也不漲，但也不大跌，所以你做空其實賺不到什么錢。 但無論如何，既然這個時候主力已經(jīng)走了，那么我們也應(yīng)該離開這個市場，然后需要觀察資金去了哪個市場，再考慮是否需要跟去那個市場。 所以如果這個時候你發(fā)現(xiàn)資金離開了國債市場，那么你應(yīng)該考慮去進(jìn)入股市做多。 如果說資金又回到了國債，你肯定不能再做多股票，但是并不意味著可以做空股票或者股指，不能因為資金去避險了，所以我要做空股指，不一定哦。 因為這個時候可能股指在震蕩，并沒有提供做空的機(jī)會，我們只需要知道這個時候不能再玩股票了，而需要去玩點別的東西，比如說去做做外匯，或者找個比較弱的商品去做空一下，但是絕對不能再去做多股票。 如果碰到上面提到的“走錯”的行情，比如股指又創(chuàng)了新高，但同時國債也在上漲，這個里面我們也不知道哪個搞錯了，是買國債買錯了，還是有人買股票買錯了？這個時候需要考慮，但這個時候也許你可以離開一下股市，不能再去追高了。 這個就是資金在國債和股市之間的流動所帶給我們對于市場資金流的判斷基本判斷。 其次，如果你發(fā)現(xiàn)股市上漲，一般而言，在果斷時間之后相關(guān)商品也會隨后上漲。 尤其是平時比較關(guān)注外盤的交易員，其實是在追蹤全球的市場，那么就可以在許多的池子里選擇最順手的品種進(jìn)行交易。 打比方說，我們把剛才的圖主圖換成商品指數(shù)，路透CRB指數(shù)，代碼是CCI。 （圖第一節(jié)-9，商品指數(shù)與美國標(biāo)普指數(shù)）從上圖我們會發(fā)現(xiàn)，總體而言，商品指數(shù)和股指一般保持正相關(guān)的關(guān)系，但有時間先后的差別。 比如說，股市在2011年初到年底走的比較弱，商品走的也相對比較弱。 然后股市在2011年年底開始上漲，商品隨后上漲，然后股市下跌，商品也隨后下跌，基本保持先后同步。 當(dāng)然商品后面沒有創(chuàng)新高，而股市創(chuàng)了新高，說明資金在追捧股市而沒有追捧商品。 所以如果當(dāng)你想做多商品的時候，例如做多白銀，這個時候如果從資金使用效率來看的話，你可以考慮是否先去做股票，因為你可以看到商品明顯走的比股市要弱，也就是說更多的錢進(jìn)了股市，當(dāng)然也有資金流入了商品市場，但是進(jìn)入股市的要更多一些。 另外商品的走勢還是受制于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，受到供需面的影響非常大。 尤其在最近這幾年，商品尤其是工業(yè)品的走勢主要看中國的實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，所以中國的GDP老是不起來的話，那么國際資金會認(rèn)為既然你中國這樣的大戶都不買商品，憑什么我們要去買呢？那還不如去買股票。 前段時間歐洲股市不錯，那么資金就先奔?xì)W洲，然后這兩個月是美國的不錯，資金再奔美國股市，所以最終把美國股市推了個新高，美國人有股市以來的歷史新高。 這個是我們所看到的“大畫面”，然后呢，從上圖來看，股市往下調(diào)整，商品也在往下走只不過幅度更大而已，隨后的走勢差不多都是同步，我們會看的非常清楚。 這里要提到商品與匯市的關(guān)系了，雖然貨幣天然是金銀，這是馬克思說的，但這里我們先談?wù)勁c商品聯(lián)系緊密的由國家發(fā)行的貨幣，或者說紙幣。 資金流入商品以后，一般也會推高商品貨幣，比如說澳元，加元等等。 所以你會發(fā)現(xiàn)最近的商品貨幣里面，紐西蘭元走的最強(qiáng)。 紐元強(qiáng)過澳元也強(qiáng)過加元，為什么呢？很為新西蘭也是資源出口型的國家，只不過它更多出口的是農(nóng)產(chǎn)品，例如牛奶，當(dāng)以前中國還沒有蒙牛的時候，紐西蘭的盒裝和瓶裝牛奶在中國南方很暢銷。 那種牛奶很好喝，應(yīng)該說比國產(chǎn)的好喝很多。 而澳大利亞主要出口的鐵礦石和銅，加拿大主要出口的是原油，他們有油砂礦。 這兩種大宗商品的最大買家都是中國，中國即是最大的原油買家也是最大的銅的買家，最大的鐵礦石的買家。 所以如果中國經(jīng)濟(jì)放緩的話，那么對于這幾個商品的買盤也會減弱，所以相關(guān)的貨幣也會走的比較弱。 但是紐西蘭元畢竟是商品貨幣，剛才說過美國股市和主要商品呈正相關(guān)的關(guān)系，所以股市漲商品應(yīng)該跟隨上漲，而我們看到紐西蘭的農(nóng)產(chǎn)品似乎沒有受到工業(yè)品下跌的影響，我們也可以看到從去年2012年以來，商品市場里都是保持一個“農(nóng)強(qiáng)工弱”的格局，也就是說，農(nóng)產(chǎn)品的走勢普遍強(qiáng)過工業(yè)品。 于是有些交易員就做對沖交易，就是買農(nóng)產(chǎn)品的同時拋工業(yè)品，也叫做“買CPI賣PPI”，所以這樣紐元相對就比較堅挺。 如果做外匯的話，就可以做一下紐元兌美元。 如果覺得這個貨幣對的趨勢不夠強(qiáng)、不太“夠勁”的話，我們就找一個相對美元更弱的貨幣，例如日元，我們?nèi)プ黾~元和它的交叉盤。 里面的邏輯是：紐元強(qiáng)過美元，而美元強(qiáng)過日元，那么紐元和日元的交叉盤，就等于放大了這兩個貨幣對的力量對比，那么我們就可以發(fā)現(xiàn)一波很好的紐日貨幣對的多頭行情。 這個就是在匯市里做直盤和交叉盤的思路。 以上就是股市、商品和非美貨幣之間正相關(guān)的關(guān)系的描述。 小結(jié)一下，在我們?nèi)雸鼋灰浊?，我們需要知道這個時候資金是在避險還是在冒風(fēng)險？如果是選擇冒風(fēng)險的話，那么資金的流動順序是怎樣的？一旦清楚順序，那么我們再去選擇自己要做的品種，無論是股票現(xiàn)貨，還是股指，還是商品，還是相關(guān)貨幣，歐系貨幣、日元還是商品貨幣。 這些都搞明白了，那么我們已經(jīng)有一個很清晰的圖畫，用這些判斷作為交易的前提條件，這個時候的判斷會非?？孔V，我們不會盲目地入場去做交易，也不會盲目地止損，更不會隨意地盲目變換交易的方向，這個時候你會發(fā)現(xiàn)自己的交易會非常有板有眼。 而金銀即是貨幣，屬于匯市的范疇，也屬于商品，可以與銅等金屬歸在一類，屬于國際大宗商品的范疇。 所以上面所講的分析思路與正確判斷貴金屬的趨勢有緊密的聯(lián)系。 所以首先需要判斷資金的流動防線，然后再選擇在哪個市場里選擇哪個品種進(jìn)行交易。 如果能做到這些，那么你的進(jìn)退是有據(jù)的，開倉平倉也是有理的，止損也是有理有節(jié)的不是亂來的。 如果這些你能清楚了解并且能夠?qū)崒嵲谠谧龅降脑?，相信你已?jīng)超過了80%的交易員。 上面講的都是正常的資金流動，這是判斷市場走勢的基本前提。 但是市場也有異常的情況，例如前段時間美元和美股同漲，那么就說明有一個走錯了，走錯的話就會有糾錯的行情，這種糾錯就是另外一種交易的機(jī)會。 所以前期當(dāng)美元和美股同步上漲的時候，我們判斷可能是美元先調(diào)整，美股會后調(diào)整，現(xiàn)在看來是美元先調(diào)整。 所以這個時候我們需要去看淡美元，也是從資金流的角度來出發(fā)進(jìn)行分析的。 望采納！謝謝！若有疑問請追問！
